文档介绍：风险管理和股票价格最大化.
衍生证券.
风险管理的基础.
利用衍生工具来降低利息风险.
风险管理及衍生品
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如果现金流的波动并不是由于系统风险所引起的话,那么股东可以通过分散他们的组合来降低现金流的波动所带来的风险.
股东可以加强对持有组合的风险管理来降低现金流的波动所带来的影响.
股东对波动的现金流关心吗?
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风险管理是如何增加公司的价值的?
风险管理允许公司:
由于利息的抵税作用,可以增加负债能力.
采用最优资本预算模型,而不用在来年进行外部融资,从而减少了由于波动性带来的低现金流.
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风险管理允许公司:
避免财务紧张带来的成本.
与供货方关系紧张.
潜在客户的流失.
管理者的困扰.
与投资者的避税能力相比,可以利用相对优势.
(More...)
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风险管理允许公司:
可以通过利率互换来降低借入成本.
例如: 两个公司有不同的贷款利率, Hi 和Lo:
Hi 可以以固定利率 11% 和浮动利率LIBOR + 1%进行贷款.
Lo可以以固定利率 % 和浮动利率LIBOR + %进行贷款.
(More...)
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Hi 希望以固定利率贷款,但是它会申请浮动利率然后与Lo”交换”.Lo希望以浮动利率贷款,但是它会申请固定利率然后与Hi”交换”.% 的”单边利率”.
CF to lender -(LIBOR+1%) -%
CF Hi to Lo -% +%
CF Lo to Hi +(LIBOR+1%) -(LIBOR+1%)
CF Lo to Hi +% -%
Net CF -% -(LIBOR+%)
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风险管理允许公司:
通过免税代码来使税收影响最小化.
例如: 在第1年和第2年的EBT为 $50K
EBT总计为 $100K,
每年税收为 $, 税收总计为 $15.
第1年EBT为$0K 而第2年为 $100K,
第1年税收为 $0K 而第2年税收为$.
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公司风险管理是指对不可预测的可能会对公司效益有不利影响的事件进行的管理与控制.
什么是公司风险管理?
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投机风险: 既可能有收益也可能有损失的那些风险.
纯粹风险: 只会带来预期损失的风险.
需求风险: 与公司的产品或服务相关联的风险.
投入风险: 与公司的投入成本相关联的风险.
对不同类型风险的定义
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财务风险: 与公司的财务交易相关联的风险.
不动产风险: 与公司生产性资本的损失相关联的风险.
个人风险: 由于个人行为而出现的风险.
环境风险: 由于污染环境而出现的风险.
负债风险: 与产品,服务或者员工债务相关的风险.
保险风险: 可以通过保险而避免的风险.
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