文档介绍：第二部分 筹资管理 第四、五章 债务筹资管理
2020/12/31
1
债务资金筹集
目的或思考
１融资处于项目投资和经营前端，为避免不利投资，必须先把握好融资环节。
２估算公司为自身成长所需要筹集的资金数量
３资本结构是有关财务政策的重要方面，具体考察各金融工具的特点和作用。
４股利政策与项目的再生产密切相关，有的一点股利不发，有的股利超过当前的净收益。股利是个谜——“两面派律师”的现象。
５了解企业财务困境原因——资不抵债、增长过慢或过快。
2020/12/31
2
债务资金筹集
融资
结构
融资
规模
融资风险
融资
方式
资（金）本成本
期限结构— 现金性风险
资本结构— 收支性风险
了解每种融资方式
资产规模、结构
投资计划
融资战略
环境分析
杠杆利益
风险
报酬
融资原则
2020/12/31
3
债务资金筹集
第一节      融资管理概述
融 资
生产经营
对外投资
调整资本结构
资金市场
现金流量的度量角度
动机
扩大生产经营规模
对外投资
偿还债务、发红利
资本结构
现金支付能力
要
求
合理确定资金需要量
防止融资的过多或缺乏
仔细进行投资决策
对投资项目进行客观评价
合理安排资本结构和融资渠道
降低资金成本
原则：及时取得资金，做到融资成本低
偿债相对平稳：与销售同步最好
2020/12/31
4
债务资金筹集
国家财政资金
银行信贷资金
风险投资资金
其他企业资金
非银行金融机构
民间资金
外商资金
(包括港、澳、台）
融
资
渠
道
融
资
方
式
吸收直接投资
发行股票
银行借款
发行债券
租赁融资
2020/12/31
5
债务资金筹集
融
资
类
型
自
有
（权益）
资
金
债
务
资
金
权益投资者投入
盈利留存
实收资本
资本公积金
盈余公积金
未分配利润等
长期资金
短期资金
一年？
2020/12/31
6
债务资金筹集
企业
内部融资：
留存收益
折旧
摊销
外部融资
外部融资成本高于内部融资成本
直接融资
资金供应者
债券
股票
间接融资
银行等金融机构
2020/12/31
7
债务资金筹集
二、融资决策理论
最优融资顺序理论：
如果公司存在有利可图的投资项目，其融资应先通过内部资金(留存收益与折旧资金)进行，然后再通过低风险的债券，最后才采用股票。
投资者之所以对企业资本结构感兴趣，是因为当企业公布其所选定的资本结构时，股票的价格会发生变化，这种变化可以解释为信息效应。一般来看，当企业减少债务增加权益时，意味着企业借债能力提高，企业价值增加，市场接受到这一好信息，股票价格会上升，反之亦然。
2020/12/31
8
债务资金筹集
补充：美国大公司的融资现象
1984年—1990年，发行大量的新债，得到的资金用于赎回公司的股票；
1990年—1994年，各公司纷纷利用股市发行大量的新股，得到的资金用于 偿还债务；
1994年以后，各公司一方面发放股利，另一方面又大量借债，得到的资金用于赎回公司的股票；
从账面价值看，负债比率大大上升，
但从市场价值看，负债比率大大降低。
2020/12/31
9
债务资金筹集
分析：
与70年代相比，美国公司在80年代更倾向提高公司的杠杆比率，而90年代初又呈现出相反的状况，各公司纷纷利用股市发行大量的新股，改变它们的资本结构，努力降低80年代以来形成的高的财务杠杆。94年后又与80年代相似。
—； — （而劳动力市场直到1994年上半年才完全恢复）。
2020/12/31
10
债务资金筹集