文档介绍：实业投资决策财务分析实业投资决策财务分析实业投资决策财务分析朱武祥公司财务与投资银行学副教授清华大学经济管理学院金融系 l l实业投资类型-按投资者特性实业投资类型-按投资者特性: :实业投资及运作管理有多种模式。财务评估方法、投资组织模式、经营管理理念及控制策略对公司价值增值驱动能力和收益来源渠道。按照投资者的价值贡献特性可分为价值评估和价值创造两类: 1. 价值创造型(股权)投资实际创造和经营管理实业投资机会和企业资产/业务的投资者或企业,例如, Ford 、 GM 、 GE 等制造业和 Microsoft 、 Cisco 等 IT企业。 2. 价值评估型(股权)资本投资一一. .实业投资类型与特征实业投资类型与特征价值创造型实业投资特征 l资本投资与企业价值驱动因素输入相结合,通常具有实际经营控制能力。 l关注战略竞争地位或现金流控制权收益,不强求股权的流动变现。 l拥有价值评估型投资者所不具有的内部现金流控制利益。价值创造型实业投资方式价值创造型实业投资方式 1. 1. 工厂方式工厂方式(1) (1) 新项目新项目(2) (2) 收购正在经营的工厂或公司资产收购正在经营的工厂或公司资产…... 经营历史收购投资工厂投资特征工厂投资特征 l l项目失败,由企业承担全部损失。即新项目的负项目失败,由企业承担全部损失。即新项目的负债由公司现有业务的自由现金流来偿还新项目的债由公司现有业务的自由现金流来偿还新项目的债务。不少以高债务支持新项目投资的企业,因债务。不少以高债务支持新项目投资的企业,因新项目失败而陷入财务困境。新项目失败而陷入财务困境。 l l需要从项目本身和企业角度评价投资机会的价值需要从项目本身和企业角度评价投资机会的价值和财务风险,即将项目纳入企业整体,预测财务和财务风险,即将项目纳入企业整体,预测财务结果,分析项目失败对企业财务后果的影响。结果,分析项目失败对企业财务后果的影响。公司投资特征公司投资特征 2. 2. 公司方式公司方式(1) (1) 新项目公司股权投资,包括合资、新项目公司股权投资,包括合资、参股或控股参股或控股(2) (2) 收购正在经营的企业股权收购正在经营的企业股权 l l特征特征(1) (1) 有限责任,即所投资的公司经营失败的债务偿有限责任,即所投资的公司经营失败的债务偿还无需投资方公司承担。还无需投资方公司承担。(2) 有多种获利方式。特别是在合资合作投资中,具有内部控制利益,例如通过关联交易转移利润。管理费原材料/设备供应技术特许费股权出售现金红利收益初始投资追加投资?需要从项目和投资方两个角度评价投资价值和风险产业与产品市场产业与产品市场?现有业务持续现有业务持续经营价值经营价值( ( Asset Asset in Place Value) in Place Value) ?拟投资机会价值投资机会价值( ( GOV) GOV) 股权融资股权融资工具工具固定收益固定收益融资工具融资工具金融系统金融系统混合融资工具业务及增长机会组合与企业市值当前业务经营及现金流状况稳定/增长下降/衰退新的工厂投资机会运作成功负的利润和现金流市场竞争地位增强,利润、现金流和价值增加。锦上添花雪中送炭雪上加霜殃及鱼池 l按照估价理念和指标,在评价投资对象价值的基础上,投资具有价值创造能力的业务领域的企业,分享价值创造者创造的价值。包括: 1. 以资本增值收益为主的增长型投资者,强调投资股权的预期变现价值。 2. 以投资的现金收益率为主的价值型投资者,例如,投资高速公路等基础设施的投资者。价值评估型实业投资