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第 23卷, 第 3期深圳大学学报理工版 Vol 23, No 3
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2006年 7月 JOURNAL OF SHENZHEN UN IVERSITY SC IENCE AND ENGINEER ING July 2006
文章编号: 1000 2618 (2006) 03 0217 05
地铁项目融资模式研究
王刚, 庄焰
(深圳大学建筑与土木工程工程学院, 深圳 518060)
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摘要: 地铁作为非盈利性大型基础设施, 传统的项目融资模式因其运营现金流不足而无法实施. 以
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深圳地铁 4号线为例说明以建设- 开发- 运营- 移交为主线的项目融资模式是一种新型高效的建设模式.
关键词: 深圳地铁; 融资模式; 项目融资; 前补贴模式; 后补贴模式
中图分类号: F 530 31; F 284 文献标识码: A
当城市发展到一定规模, 建设地铁系统似乎成项目融资的定义是“指以境内建设项目的名义在境
为缓解交通压力的必然手段. 据我国国务院有关文外筹措外汇资金, 并仅以项目自身预期收入和资产
件规定: 拟建设地铁的城市“地方财政一般预算收对外承担债务偿还责任的融资方式. 它应具有以下
入在 100亿元以上, 国内生产总值达到 1 000亿元性质: ①债权人对于建设项目以外的资产和收入
以上, 城区人口在 300万人以上, 规划线路的客流没有追索权; ②境内机构不以建设项目以外的资
规模达到单向高峰小时 3万人以上. ”[ 1 ]我国地铁建产、权益和收入进行抵押、质押或偿债; ③境内
设的工程技术和设备技术已十分成熟, 对项目决策机构不提供任何形式的融资担保. ”[ 3 ]在我国, 也有
和建设影响不大. 但地铁系统在建设和运营环节需学者认为项目融资可以从不同的角度理解. 广义上
要的巨额资金投入, 往往成为其主要建设障碍. 因讲, 凡是为建设一个新项目或收购一个现有项目及
此, 选择合适的模式和渠道融资, 将决定地铁项目对已有项目进行债务重组所进行的融资, 均可称为
建设的成败. 项目融资; 而狭义的项目融资则专指具有无追索或
有限追索形式的融资方式. [ 4 6 ]
1 项目融资与地铁项目融资 1 2 项目融资在中国的发展
20世纪 80年代初, 我国进行了首个项目融资
1 1 项目融资案例———深圳沙角 B 电厂. 进入 90 年代, 又陆续
项目融资(p roject financing) 是 20 世纪 70年出现了一些采用类似 BOT (建设- 运营- 移交) 方
代末兴起的一种融资方式. 与传统筹资方式相比, 式建设的项目, 如上海黄浦江延安东路隧道复线工
由于其能更有效地解决大型基础设施建设项目的资程、广州至深圳高速公路、上海大场水处理厂、海
金问题, 因此被越来越多的国家所应用. 南东线高速公路、三亚凤凰机场、北京京通高速公
项目融资虽然在许多国家已有多年实践, 但作路和广西来宾 B电厂等.
为学术用语, 迄今尚无—个公认的定义. 1996 年, 为使我国项目融资尽快走上正轨, 并按国际惯
英国学者 Nevitt P K[ 2 ]提出“项目融资就是在向一例运作, 国