文档介绍：_ r ●o●■_■ IntOrmation、I nqUldltV、Flnancial Dl I ing and FDl VolatilityUeepen lat l 学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名: 众旰2,.o )肌日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定,同意如下各项内容:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本;学校有权保存学位论文的印刷本和电子版,并采用影印、缩印、扫描、数字化或其他手段保存论文; 学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务;学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;在以不以赢利为目的的前提下,学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作导师签名: 及J/又年歹月文。日殳州天年夕心日捅要 FDI对我国经济发展做出过重要贡献,传统主流理论也将FDI看作稳定的资金来源及先进技术及管理经验的引进渠道,诸多新兴市场经济体亦对吸引FDI 长期持鼓励态度。在新兴市场经济体发生经济危机,证券投资和银行贷款出现集中外流情况时,FDI却多次出现流入规模增大的情况,1995年墨西哥危机, 2007年亚洲金融危机中为此提供了有力的证据。FDI在危机中加速流入东道国的现象进一步加深了FDI属于长期稳定投资的传统观念。但近年来,国际FDI的波动性明显增大,其对国际经济秩序,特别是新兴市场经济体的负面影响正在显现。2008年诺贝尔经济学奖得主Paul Krugman (1998)对FDI是否应被看作稳定的投资明确提出质疑,并对FDI是否必然带来先进的生产技术和管理经验表示怀疑。从企业融资的视角着眼,FDI并非外国投资者在东道国设立的工厂、公司等经营实体,FDl只是外国投资者为其在东道国的投资进行融资的一种渠道。 FDI不应被看作企业的有形资产,而应被看作企业的一种负债形式。从企业融资的角度看,FDI与企业的其他负债并无本质区别。随着FDI实践的不断发展, 以及金融工具的不断创新,以FDI为代表的传统上归于长期投资的国际资本流动的波动性明显提高,FDI完全有可能发生类似证券投资的大进大出,其对东道国国际收支、汇率稳定甚至宏观经济安全的负面影响正在迅速增大,对新兴市场经济体尤为显著。改革开放以来,我国经济经过长期健康发展,在华融资已是外资企业的主要资金来源,FDI对于弥补国内建设资金不足的积极意义已基本消失,必须充分认识FDI波动性加剧,特别是FDI大规模流出的潜在风险。为此,本文基于FDI波动性呈增大趋势的现实经济状况,综合国内外现有研究成果,运用理论与实证分析方法,就FDI波动性的主要作用因素,作用原理进行了较为系统、深入的理论和实证研究。主要体现在以下几个方面: 首先,本文在系统梳理国内外关于FDI波动性讨论的同时,根据全面的数据测算,指出上世纪90年代以来,全球FDI的稳定性整体呈现下降趋势,且 FDI与证券投资等其国际资本流动方式在波动性上的差距正在缩小。第二,本文第四章从信息不对称的角度阐述FDI与证券投资等其他投资方式在波动性上的区别,重点分析了资本市场信息不对称以及公司内部所有者和经营者信息不对称对FDI投资决策的影响,从企业微观层面解释了FDI波动性小于证券投资等其他投资形式的内在机理。第三,本文第五章东道国资金约束的角度探讨东道国发生金融或经济危机时为何FDI往往表现得较为稳定,重点从东道国资金约束的角度指出FDI在危机中流入东道国的内在机理,流入规模的影响因素, 及其潜在的大规模流出的风险,并对FDI逆流的时间做出理论判断。第四,在第四章和第五章从企业微观决策层面探讨FDI波动性之后,本文第六章从金融深化的宏观角度探讨FDI波动性,重点分析了在东道国金融深化的背景下,FDI 内流规模如何因融资优势的变化而动态调整,并对FDI如何在维持企业表面正常运营的情况下安全实现资金转移进行讨论。第五,在四、五、六章的基础上, 本文构建了FDI波动性决定因素模型,在理论分析的基础上,本文第六章详细分析了中国FDI波动性的现实情况,通过构建计量分析模型对影响中国FDI波动性的主要因素进行分析,并对如何应对FDI波动性提高提出政策建议。本文的研究结果表明: ,特别是上世纪90年代末期以来,FDI的波动性有增大迹象,与流入我国的外国证券投资(这一国际公