文档介绍：期权基础知识培训材料 上海期货交易所
内容
期 权分类与术语
期权与期货关系
期权与期权发展历史
希腊字母与波动率
国际主要商品期货期权
期权定价模型
一、期权与期权发展历史
什么是期权？
期权，Option（英语）,选择权（台湾）
顾名思义：对未来的选择权
是以事先确定的价格，允许投资人在未来一段时间内买入或者卖出某项资产的权力。
为什么要期权？
期货期权：衍生品的衍生品
基于价格和波动率交易
买入方
未来预期收益无限, 而风险只是期权费 (保险)
以小搏大 (黄金1733，平值Call:，Put:)
卖出方
卖出期权合约获得期权费，降低持仓成本
虽然风险无限，但概率较小
资产组合需要
期权发展历史
早期有期权特征的合约
古希腊文明时期（亚里斯多德，政治学）
泰勒斯（Thales) 与橄榄油的故事
圣经·创世纪
拉班要求雅各放羊７年才能娶拉结
期权发展历史
早期场内期权
比利时安特卫普交易所（1531，明朝）
‘to arrive’合约/商品/ 现金价差结算/ 投机交易盛行
阿姆斯特丹交易所（1611年成立，明朝）
股票期权( option on joint stock)
Give premiums, and there will be only limited risk, while the gain may surpass all your imaginings and hopes.
期权发展历史
1634-1637年的郁金香泡沫（Tulipmania，明朝)
商品期权发展慢，主要由于投机者不能交割
远期合约交易多于期权交易
1637年2月郁金香价格暴跌
统治者弗雷德里克颁布法令
将远期合约解释为隐含期权的合约
拒绝交割的买方支付1-5%的实际损失 后可以拒绝履约
期权发展历史
伦敦期权发展（17世纪后期-19世纪）
Royal exchange, Exchange Alley.
场外-咖啡屋
‘stockjobbing’买卖和结算业务
Houghton记录的期权交易(1694)
可转让
股息支付保护
美式
预付权利金
结算时要交割股票
期权发展历史
美国期权市场
Russell Sage（1816-1906）美国历史上著名的金融家
1872年将期权交易引入美国
OTC市场交易
CBOT，1848年成立
基于商品的权利(privileges, option)
但是市场抵制商品期权的交易
纽约OTC小众市场，非标准化合约