文档介绍：当前业务
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融资工具
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金融系统
战略公司财务
行为公司财务
金融中介
资产定价
产品市场
竞争结构
动态演变
企业重组信托
2021/1/15
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金融资本家主导的重组模式： 国际经验
()
退出过度能力，限制恶性竞争，扶持企业大王，通过金融资本提高产业集中度、形成垄断竞争格局。包括：兼并收购，资产互换（Asset Swap or Exchange)
企业重组信托
2021/1/15
2
(KKR，60-70年代LBO/MBO)
过桥股东组成股权投资Group，承接家族企业股权。
企业重组信托
2021/1/15
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MBO新发展
目前，MBO可在企业成长的任何阶段实施。核心在于管理层的资本增值能力。
Dan Gillis联合其管理层成员通过MBO收购了德国SAP软件公司在美国业务分兴旺的分部-，从该分部的总裁成为所有者。7个月后该MBO企业在纽约股票交易所上市。
Roger Ballou, 美国运通旅行者集团的高级经理，通过MBO实现了将若干旅游服务企业整合为一家新公司的愿望。
企业重组信托
2021/1/15
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、扭转自由现金流多元化投资的股权结构重组。
KKR 80年代模式，对大公司实施LBO/MBO。
企业重组信托
2021/1/15
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企业成长阶段与产品/业务组合
IPO
股权分散度逐渐增加
企业价值
企业重组信托
2021/1/15
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典型的多元化企业集团组织结构
企业重组信托
2021/1/15
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典型的LBO交易和管理结构
企业重组信托
2021/1/15
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RJR Nabisco LBO融资结构
1. Senior Debt: Bank Financing
$600m Bankers Trust
750m Chase Manhattan
600m Citibank
750m Manufacturers Hanover Trust
Subtotal $
2. $ Bank Syndicate to banking institutional investors
3. Mezzanine Financing
$ Senior subordinated loan from Drexel Burnham Lambert
$ Bridge loan from Merrill Lynch
4. Equity Financing
$ KKR investor group/limited partnership
Total $
企业重组信托
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收入
不进行LBO的成本线
LBO后预期成本线
企业重组信托
2021/1/15
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