第十一章利润分配.ppt

文档介绍：第十一章、利润分配
本章要点：
1、利润分配理论与分配政策
2、利润分配原则与程序
3、利润分配制约因素
4、利润分配形式与方式
本章难点：
1、股利分配理论
2、分配政策的选择
第十一章利润分配
利润分配是企业财务管理的重要内容。
一方面，它是处理各种财务关系的集中表现，
一方面，利润分配又是筹资过程。
第十一章利润分配
第一节、利润分配理论 与分配政策
一、利润分配理论：指人们对利润分配的客观规
律的科学认识与总结。
1、股利无关理论
该理论认为：
股利的支付与股票价格无关。也就是说，
股份公司的股利发放多少，不会影响股
东对公司的态度，因而不会影响股票价格。
因此，公司只需从投资机会、投资收益和资
金成本方面考虑公司股利政策。
第十一章利润分配
一、利润分配理论
具体有两种理论：
（1）股利剩余论
股利剩余论认为：
公司的股利政策应由投资计划报酬率决定。如果一个公司有较多有利可图的投资机会，则不应发放现金股利，而应采取保留盈余的形式（内部筹资）以满足投资所需资金。反之，则应将利润分配给股东。
理由：
由于投资预期报酬率高于资金成本率，则利润用于投资可带来更多的报酬，这有利于股价上升，符合股东利益。相反，分配则不利于股东。
公式：P=[D+R÷K×（E－D）]÷K
P—股票理论价格 D—每股股利 E—每股税后利润
R—投资预期收益率 K—资金成本率
第十一章利润分配
一、利润分配理论
例：某公司投资项目预期收益率为18%，资金成本率为15%，每股税后利润为2元。
解： (1)当全部分配，D=2元时：
P=[2+÷×（2－2）]÷=
股东财富为：2+=
(2)当分配50%即D=1元时：
P=[1+÷×（2－1）]÷=
股东财富为：1+=
(3)当不分配，即D=0时，
P=[0+÷×（2－0）]÷=16元
股东财富为： 16元
第十一章利润分配
一、利润分配理论
计算表明：
当R＞K时，在D=0时股东财富有最大值
当R＜K时，在D=E时股东财富有最大值
当R﹦K时，D对股东财富无影响。
也就是说：
当R＞K时，不分配股利，对股东更有利。
R＜K时，则税后利润应全部分配，否则不利。
第十一章利润分配
一、利润分配理论
股利剩余理论是站在公司角度分析的，
没有考虑股东的特殊要求。
它存在以下假设条件：
A、不存在公司所得税与个人所得税。
B、不存在证券交易成本，交易无须费用。
C、股利政策对公司资金成本无影响。
D、投资者可自由、平等、无代价地获得
公司信息。
E、投资机会对所有投资者平等。
显然，上述条件难以满足。
第十一章利润分配
一、利润分配理论
（2）完整市场论：
即MM理论，由Miller和Modigliani在1961
年提出。假定市场是完整无缺的。
则：
A、投资者并不关心股利政策，如果股利支付
比例太低，可以出售部分股票；如果
股利支付太高，则可购入一部分股票。
B、股利支付比率不影响公司价值。股份公
司价值完全由公司资产盈利能力与投资
政策决定，分配不影响公司价值。
MM理论认为：分配与融资是一回事，只是融
资方式不同而已，对