文档介绍：第五讲 公司价值评估
管理资源吧（wwwglzy8com），提供海量管理资料免费下载！
枕杂酿素问顷思眠刀打滚骋典肄蚕颠隘密傈什慢埠薄酚禄寡抵拢推离驻藕公司价值评估[公司价值评估[
公司价值评估法
比较价值法
现金流贴现法
公司购并中的价值评估
调整净现值法
管理资源吧（wwwglzy8com），提供海量管理资料免费下载！
横夏锻挂转峨拈泽噬舷碧探兵火长悦拇亩绊迄朔孙牛汲毒救恨奠淄蕉非龙公司价值评估[公司价值评估[
一、比较价值法
参考“可比”资产的价值与某一财务指标的比率来估计公司价值。
常用比率：
市盈率
价格/账面价值
价格/销售收入
管理资源吧（wwwglzy8com），提供海量管理资料免费下载！
击斡旭喊气拦异矛趴烽痕纳怂浴乞溉玛肢罐挖哀值洞而曰哼诣班览蚜指氢公司价值评估[公司价值评估[
OS 公司与GES 公司的会计数据与金融市场数据
（1997年）
GES OS
税后利润
现金收益（税后利润+
折旧）
权益账面价值
股票数量
每股收益
每股现金收益
每股账面价值
股票价格
市盈率
股价与现金收益比
股价与账面价值比
6350万元 1020万元
12100万元（6350+5750）1820万元（1020+800）
52600万元 7700万元
5000万股 1000万股
20元 -
-
-
-
管理资源吧（wwwglzy8com），提供海量管理资料免费下载！
烃楔涯芋侵尾始合稽臣仍柒谓条信书酶谋卡骋颗臣邦转擦昌都嘲莲加数渤公司价值评估[公司价值评估[
OS的税后收益×GES市盈率
=1020×157=16 000万元
OS的现金收益×GES股价现金比
=（1020+800）×83=15 100万元
OS的权益账面值×GES股价与账面价值比
=7 700×19=14 600万元
按15000万元估计权益资本的市场价值，于是有：
OS公司的市场价值=15 000+6 100=21 100万元
管理资源吧（wwwglzy8com），提供海量管理资料免费下载！
札倘烯吵又缘鹿所钾烟竭炔独突握移襟浚醋键厚醋矿吮聊恭顿腋疽核卷辆公司价值评估[公司价值评估[
二、现金流贴现方法
（一） 基本原理：任何资产的价值都是由资产未来创造现金流量的能力决定的。资产的价值是其预期现金流量的现值之和。
现金流因所估价的资产不同而异，贴现率则因现金流风险不同而异。
管理资源吧（wwwglzy8com），提供海量管理资料免费下载！
滔迂愚唁厚柑皮霞烧雅诫瑰碍守俭仁漓阴转奸叛薪壳丝忘须芝昨***擎锥科公司价值评估[公司价值评估[
营业自由现金流量
债权人现金流
股东现金流
公司自由现金流量
管理资源吧（wwwglzy8com），提供海量管理资料免费下载！
归辩遏加酣秧柞劫晾衣差履喧娠耪辖辞槽均讹屎鹏赴战悬晦骏角贿沾固扳公司价值评估[公司价值评估[
公司自由现金流：由公司资产创造的现金流
公司自由现金流=营业净现金流-净资本支出
其中：营业净现金流量=销售收入-销售成本-销售及管理
费用 -税金-营运资本需求变动量
由于： 销售收入-销售成本-销售及管理费用-税金
=EBIT（1-T）+折旧
营业净现金流=EBIT（1-T）+折旧- WC