文档介绍：金融市场去杠杆
去杠杆化
[摘要] 什么是去“去杠杆化”？--金融危机下的现象简单来说，“杠杆化”，以较少的本金获取高收益。这种模式在金融危机爆发前为不少企业和机构所采取，尤其是投资银行，杠杆化的程度通常全部很高。
[关键词] 定义阶段 影响 对策
[正文]
一、 去杠杆化的定义
讲杠杆，有一个很古老的阿基米德的小说，相信大家全部知道，阿基米德讲过“给我一个杠杆一个支点，我能够撬起整个地球”.这就是杠杆的含义，它能够放大发明力，也能够放大破坏力。人类经济社会的杠杆是什么呢？它其实就是债务扩张，你挣钱的时候能够挣很多，回报率能够有很大，但当经济下行的时候，资产泡沫破灭的时候，亏损也会相当严重，债务杠杆就是放大发明力和破坏力的一个双面刃似的东西。
什么是去“去杠杆化”？--金融危机下的现象简单来说，“杠杆化”，以较少的本金获取高收益。这种模式在金融危机爆发前为不少企业和机构所采取，尤其是投资银行，杠杆化的程度通常全部很高。1
去杠杆化的意思其实也很简单，无非就是把这个比率降低，这个比率不能太高，就像血压一样，血压不能太低，但假如太高就会带来生命的危险。什么叫经济泡沫？经济泡沫就是资产价格太高，造成经济的宏观杠杆过高。
还有一个比较流行的定义，就是所谓经济泡沫指的是因为局部的投机需求使资产的市场价格脱离资产内在价值的部分。它实质是和经济基础条件相背离的资产价格膨胀。
这个定义不太好把握，“资产内在价值”,“和经济基础条件相背离”,这些描述太定性了，不好量化。不像银行资产对GDP的占比，这个宏观杠杆的数据很好观察，轻易量化。2
当资本市场向好时，这种模式带来的高收益使大家忽略了高风险的存在，等到资本市场开始走下坡路时，杠杆效应的负面作用开始凸显，风险被快速放大。对于杠杆使用过分的企业和机构来说，资产价格的上涨能够使它们轻松取得高额收益，而资产价格一旦下跌，亏损则会很巨大，超出资本，从而快速造成破产倒闭。金融危机爆发后，高“杠杆化”的风险开始为更多人所认识，企业和机构纷纷开始考虑“去杠杆化”，经过抛售资产等方法降低负债，逐步把借债还上。这个过程造成了大多数资产价格如股票、债券、房地产的下跌。
综合各方的说法，“去杠杆化”就是一个企业或个人降低使用金融杠杆的过程。把原先经过多种方法“借”到的钱退还出去的时尚。
单个企业或机构“去杠杆化”并不会对市场和经济产生多大影响。不过假如整个市场全部进入这个进程，大部分机构和投资者全部被迫或主动的把过去采取杠杆方法“借”的钱吐出来，那这个影响显然不通常。
在经济繁荣时期，金融市场充满了大量复杂的、杠杆倍数高的投资工具。假如大部分机构和投资者全部加入“去杠杆化”的行列，这些投资工具就会被解散，1摘自《baidu百科》
XX/link?url=kUpJIeVNc1KoWTmSWLO4Dj5G1dAS2g8eLA0zRxHRnN6KL4DVzwF3ZzFes_L2TtvKvmhcaf1DbMf4l7m8GzCWbq 2摘自《超级杠杆和超级去杠杆化，金融杠杆之殇！》/iof/news/
而衍生品市场也面临着萎缩，相关行业受创，伴随市场流动性的大幅缩减，将会造成经济衰退。3
二、 去杠杆化的阶段和对中国的影响
去杠杆化的过程能够归纳为金融产品—金融机构—投资者—消费者—全球经济五个阶段。去杠杆化的过程还能够按历史时期分为早期衰退、私人部门去杠杆化、经济回升和公共部门去杠杆化三个阶段。在早期衰退阶段，私人部门债务比率攀升至高点，公共部门负债开始出现上升趋势。这个阶段大约要连续1-2年时间；在第二阶段，即私人部门去杠杆化阶段，私人部门现金流增加，经济回暖，但因为推行财政刺激政策，公共部门负债率达成阶段高点。这个阶段连续时间大约为3-4年时间；在第三阶段，公共部门去杠杆化阶段。尽管我国生产总值出现反弹，全社会负债率再次上升，公共部门不得不开始漫长的去杠杆化进程。这个阶段大约连续10年左右。从这个规律来看，私人部门去杠杆化完成后，经济将开始企稳回升，而财政将在滞后一定时期后实现V形反弹，最终使经济摆脱下行趋势。4
目前，世界范围内最常见的风险名词就是“债务”，就本质而言，债务其实就是对信用的一个过分透支，滥用信用就会造成债务风险，并最终造成债务危机。从资产负债表角度看，经济周期波动往往表现为经济体系杠杆率的调整过程。往往会经历三个阶段的去杠杆化过程：早期衰退、私人部门去杠杆化、经济回升和公共部门去杠杆化。
在早期衰退阶段，私人部门债务比率攀升至高点，公共部门负债开始出现上升趋势。这个阶段大约要连续1-2年时间；在第二阶段，即私人部门去杠杆化阶段。私人部门现金流增加，经济回