文档介绍：第3讲股票专题?本章主要内容–股息贴现模型–市盈率模型–杜邦分析,股东权益收益率一、股息贴现模型?1。基本原则: ?收入资本化,股息贴现模型?2。优先股估价: ?每股固定股息/市场利率?????? r D r Dr Dr D????????? 3 211 1 P???????????????????? 1 3 32 21111 1 D t t tr D r Dr Dr V?一、股票估价?3。零增长模型?假设: ?股息零增长,无期限?股票的要求收益率,即折线率 r ?????D DDD? 210r D 0P?一、股票估价?4。不变增长模型?假设:股息年增长率为 g ?最近一期(上一期)的股息为 D 0 ???????????????????? 1 3 32 21111 1 P t t tr D r Dr Dr D?????????????????????????r gDr gDr gD1 11 11 1 02 200??? gr Dgr gD????? 1 01一、股票估价?举例: ?A已知某公司权益成本为 12%,预计股息增长率为 7%,上一次股息为 1元,而市场上的交易价格为 25元,求其理论价格。应该买还是卖这只股票呢? ?引申: ?Rf=5%, Rm=10%, beta= ?ROE=10%, 派息比率= 60% ?D 0=1,求股票理论价格。一、股票估价?5。不定增长模型(三阶段模型) ?假设:高速增长-过渡-低速增长?估价方法:收入资本化时间股息增长率 H T1 T2一、股票估价?6。不定增长模型(三阶段模型) ?第一项是根据长期的正常的股息增长率决定的现金流贴现价值?第二项是由超常收益率决定的现金流贴现价值,并且这部分价值与过渡期时间长度成正比例关系。?公式较为复杂,注重理解???????? l lh l lgr ggHDgr gDD?????? 0 01二、市盈率模型?1。市盈率模型简介?市盈率: P/E ?即每股市价/每股盈利?基本估计方法: ?a估算行业或相似公司的市盈率水平( P/E ) ?b预测本企业的未来盈利 E1 ?c算出本企业的理论估价 P1=E1 *(P/E) 二、市盈率模型?2。市盈率的一种算法?历史市盈率?动态市盈率 gr D?? 1Pgr bEgr D???? 1 1 1)(E P