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银行类上市公司中外比较及投资价值分析
国信证券综合研究所何诚颖陶鹏春
金融是现代经济的核心，在国民经济中占有十分重要的地位。金融业又以银 行业为龙头带动和影响着证券、信托、保险业的发展。从行业特征的角度看，银 行业具有稳定增长的特征。从世界各国的资本市场看，成熟股市上的银行股都以 其优良的业绩、稳定的成长性、长期的现金分红、以及良好的流动性等特点，构 成了大盘蓝筹股指数中的重要板块。著名的道琼斯30种工业股票指数构成中， 以银行股为主金融股就占了 10%。标准普尔500家最大上市企业中，也有70家 是金融类股。
银行业在中国国民经济发展中处于极其关键的地位。中国经济的持续增长以 及长期以来对间接融资的高度依赖令银行业保持了良好的增长势头和空间。加入 WTO以来，我国银行业进行了大量的改革，力求增强国际竞争力。经过10多年 的发展，我国银行股也开始初具规模。随着国民经济增长、外资并购加快、以及 银行类上市公司积极应对国内外竞争等内外部有利因素，我国银行股正面临良好 的发展机遇。
一、银行类上市公司的特点
上市银行在证券市场构成一个举足轻重的蓝筹板块。由于行业的特殊性，银 行比一般企业资产规模大、收益稳定，更由于行业本身在国民经济中的特殊地位, 银行对整体经济的影响力大。与此相应的是银行在证券市场的特殊地位。在海外 证券市场上，银行股以其回报稳定、股本规模大等特点，成为市场稳定的重要力 量。无论是美国的JP摩根，日本的富士银行，还是香港的汇丰控股，对推动资 本市场发展和稳定具有举足轻重的作用。
银行类上市公司与非银行上市公司相比具有规模大、服务内容特殊、负债比 率高、运作的金融资产风险大、经营区域分散、电算化程度高、大量涉及普通居 民的切身利益等特点。与国际银行类上市公司相比，我国银行类上市公司还存在 着内部控制薄弱等问题。我国的会计、审计有关制度呆坏帐分类不细，准备金率 不高，致使我国金融企业在运作中存在着不良资产得不到及时化解、审计准则不 健全、注册会计师的技术和职业道德水准不够高、提供的审计报告公信力不强、 各种风险不能充分揭示等问题，令投资银行类上市公司有着特殊的风险。
目前我国银行类上市公司共4家，银行股占两市流通市值的比重不足5%, 远远低于香港银行股占恒生指数30%、美国银行股占标准普尔综合指数12%的 比重。但银行股的财务指标在沪深上市公司中名列前茅，其平均每股收益达 0. 2112元，平均每股净资产2. 3655元，远远高出深沪两市上市公司的平均水 平。但是，这个板块长期以来存在以下问题，如果不能逐步解决，将制约其后续 发展空间：
1、 业务的规范化运作有待进一步加强。据统计，在我国银行各项业务中， 质量能够符合国际惯例标准的仅占30%,面对国际化的竞争环境非常不利。国际 惯例是在国际交往中通常采用并被普遍接受的传统****惯做法，是共同遵守的国际 准则。自二十世纪八十年代初期建立中央银行体制以来，如何切实提高我国商业 银行业务的规范运作水平一直是金融理论界和实务界的共同目标，各项业务操作 规程逐步完善，但与国际惯例相比，仍存在较大的差距。
2、 金融风险转移和风险制衡机制有待完善，分散风险和化解风险的能力有 待提高。风险转移和风险制衡机制是世界上各国银行通行的做法，它是指银行以 某一种或几种方式将风险损失转移给其它相关者共同承担。对于任何一家金融机 构而言，其抗衡风险的能力总是有限的。因此，世界各国银行都十分重视风险机 制的建立，在最大限度规避风险的基础上寻求金融资产运作的高效益和高效率， 这一机制被称为金融发展的“第二道防线”。风险机制的建立使国际商业银行的经 营风险得到有限控制和化解，据统计，%. 而我国即使是上市银行的资产质量都存在不少问题。西方银行的资产回报率平均 达到2%的水平，但我国银行的获利能力则十分低下。
3、 国际金融、国际贸易等专门人才不足。由于银行类上市公司一直仍以传 统业务为主业，金融创新和国际业务所占份额较低，与之相对应，从业人员的业 务素质结构也以传统业务型为主，缺乏适应国际金融竞争要求的综合型、国际型、 全能型专门人才。如何瞄准未来经营目标，通过培训、引进等途径储备和培养金 融贸易人才，是银行类上市公司当前和今后的一项重要工作。
4、业务品种和利润来源单一，抗风险能力较差，金融创新能力有待提高。 我国银行上市公司主要收入的绝大多数来源于贷款和金融机构往来，利润来源十 分单调，使经营风险无法分散。而国外商业银行的非利息收入占比较高，收入来 源已经完全突破传统的信贷领域，转而提供全方位、多样化的综合型金融服务。 不仅如此，我国银行业还有创新