文档介绍：跨国并购风险分析
［摘 要］现在我国外对跨国并购风险的分析大多仅关注于局部,一直全部没形成一个框架将多种风险统一起来。布鲁诺风险结构分析法(Bruners Disaster Framework)从建筑结构的视角出发,认为跨国并购的风险体系形如建筑结构的体系,能够从复杂性、弹性、商业波动、认知的偏颇、管理者的选择、实施团体的缺点六个方面进行考评。本文选择中石化成功收购瑞士Addax企业的案例进行实证研究。
［关键词］跨国并购；风险控制；布鲁诺风险结构分析法
布鲁诺认为,一栋建筑假如能顺利建成并能抵御灾难的侵袭,必需含有以下特点：第一,建筑结构简单清楚,越复杂越混乱越难以实施或抵御灾难；第二,建筑结构必需留有余地,结构不能衔接过密,以备翻修或抵御意外事故之用；第三,管理层对整个的施工计划要持理性态度,避免主观感情影响工程决议；第四,施工过程中外部环境平稳,恶劣天气等非抵御力原因少；第五,管理人员在每项决议前全部作出了正确的选择；第六,整个实施团体正确高效的实施了建设计划。布鲁诺将跨国并购看做一栋建筑,将影响建筑成功是否的六原因应用到对并购风险的评析中,提出了布鲁诺风险结构分析法(Bruners Disaster Framework)。
1 布鲁诺风险结构分析法介绍
布鲁诺风险结构分析法从六个方面进行分析。
复杂性(Complexity)
布鲁诺认为：并购方、被并购方企业的管理和营销结构的复杂臃肿,并购交易的复杂多样大大提升了并购的失败率,因为这种复杂性在很大程度上阻碍了决议者的判定。相对于简单的环境,决议者在复杂纷乱的情况下极难认清当下的形势,也就难以作出正确的决议。
弹性(Flexibility)
跨国并购中的并购方在实施并购过程中给自己留有“余地”(通常包含资金弹性和劳动力弹性),以应对并购失败或其它波动对本方企业造成影响。通常来讲,出于效率和成本的考虑,并购方会在并购过程中降低资金准备,降低应急方法的部署,不过一旦出现意外,就会手足无措,最终造成并购失败。
商业波动(Business not as Usual)
商业波动是指对并购造成影响的市场非正常波动。这种波动首先来自于商业本身,如产品的生命周期,经济繁荣和衰退期,或因为体制本身引发的经济危机等；其次来自于商业外部环境,如汇率的升降,政治局势的动荡,税率的改变,货币政策的调整等。这些原因全部属于不可预知的风险原因,全部对并购产生或小或大的影响。
认知的偏颇(Cognitive Biases)
认知的偏颇关键来自于决议者的主观错误判定,这种错误判定首先来自于决议者本身的感知,其次来自于对信息或形势的错误估量,由此造成并购无法取得预期效果。布鲁诺(Reboert Bruner)依据大量案例总结出以下多个认知偏颇的表现形势（见表1）：
管理者的选择(Adverse Management Choice)
经理人和领导者在跨国并购的过程中无疑起着至关主要的作用,更多时候充当调查者、律师和记者的角色。管理者能够将企业拖入风险之中，也能够将风险程度扩大化。然而,布鲁诺一样认为,一个糟糕的管理者的选择并不能单独造成并购的失败,通常需要其它5个原因的集体作用