文档介绍：期权工具及其配置
期权交易概述
期权定价
期权交易策略
几种典型的期权
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1、期权交易概述
期权的产生:据记载早在17世纪初的荷兰、18世纪后期的美国都曾有过期权交易。它是由期货交易演化而来。
1973年4月26日芝加哥期权交易所（CBOE）成立并推出了期权交易。
期权的定义和特点
期权的要素:头寸、期权费（价格）、到期日、标的资产。
特点：（1）期权交易的是一种权利；
（2）买卖双方享受的权利和义务不对称；
（3）保证金制度对双方的要求不同；
（4）零和博博弈
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期权的分类
(1)根据期权交易买进和卖出性质分:
看涨期权、看跌期权
（2）按履约时间规定分：
欧式期权、美式期权
（3）根据交易场所分：
场内期权、场外期权
（4）根据合约标的资产分：
商品期权、股票期权、外汇期权、利率期权、指数期权、期货期权
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期权市场的交易机制
（1）期权市场结构——基本上与期货市场相同
（2）标准化的期权合约
交易单位
敲定价格——通常规定“级距”，如股票期权：
S$25; $; $25S$200 $5; S>$200 $10
权利期间:期权合约生效至合约到期的一段时间
周期I：1月/4月/7月/10月
周期II：2月/5月/8月/11月
周期III：3月/6月/9月/12月
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（3）保证金制度：
（4）期权的交易过程：
投资者 委托指令 经纪商 委托指令 交易所内
交易对手 场内经纪人
转入清算所
（5）期权的结算
（6）期权的对冲与履约
对冲平仓
履行合约——交割、（股指）现金结算、期权转期货
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2、期权定价
期权价格的构成 ：
期权价格的决定因素：
期权价格的平价关系
期权定价公式——Black-Scholes公式
期权定价的二项模型
期权价格的敏感性：
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A、期权的价值
看涨期权的价值：
看跌期权的价值：
内在价值(以看涨为例）—实值（S>X）in-the-money
虚值(S<X) out-of-the- money
平价期权(S=X) at-the-money
时间价值:期权在到期之前，其价值由两部分组成：内在价值（立即执行所能获得的收益）和时间价值（因为直到到期为止，期权潜在的可能获得的价值）
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期权价值 时间价值 内在价值
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B、期权价格的决定因素
影响期权价格的主要因素有五个：
标的资本的价格(S)、协定价格（X）、无风险利率(r)、到期期限(T-t)、标的资本的波动率()
期权价格的范围：
、 欧式、美式看涨期权价格
可以由无套利思想来证明之：
Portfolio:
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C、期权的平价关系
看涨、跌期权之间的平价关系：
证明方法：无套利定价
portfolio A: 1 share call option----long
cash amount ----long
Portfolio B: 1 share put option----long
1 share underlying asset
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