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会计信息质量与企业非投资效率-基于资本市场信息不对称的视角.doc

上传人:小雄 2021/2/28 文件大小:69 KB

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文档介绍

文档介绍:会计信息质量与企业非投资效率-基于资本市场信息不对称的视角
会计信息质量与企业非投资效率:基于资本市场信息不对称的视角
摘要:本文探讨了企业非效率投资产生的根源,依据会计信息 质量理论分析了会计信息的相关性和可靠性质量特征在资本市场上 的重要作用,提出了通过提高会计信息质量治理企业非效率投资的途 径。
关键词:会计信息质量资本市场非效率投资信息不对称
一、引言
会计信息作为会计信息系统这样一个人造系统的最终输出“物” 是一种重要的经济信息,随着资本市场的发展,上市公司公开披露的 会计信息作为一种联结投资者和上市公司,及上市公司中所有者和管 理者的信息,在企业投资过程中发挥了越来越重要的作用。众多学者 也注意到会计信息这样的一种作用,探讨了会计信息质量和企业非效 率投资的问题,Bushman 和 Smith(2001),Biddle 和 Hilary(2006)> Biddle. Hilary 和 Verdi (2009)、李青原(2009)。以上学者们的 研究表明:高质量会计信息能够抑制企业投资不足和投资过度,提高 企业的投资效率。但上述研究中,由于会计信息的多功能性,学者们 在相关研究中并没有分别考虑会计信息质量对企业非效率投资的影 响是由于会计信息质量在公司治理中所发挥的作用,还是会计信息质 量在资本市场上所发挥的作用;同时研究也并没有从会计信息质量本 身的相关性和可靠性等质量特征出发来考虑会计信息质量对企业非 效率投资的治理作用。本文试图在深入分析资本市场上信息不对称对 企业投资行为影响的基础上,结合会计信息质量的相关性和可靠性特 征,探讨会计信息质量对资本市场的重要作用,并从会计信息质量对 证券市场流动性的影响和会计信息质量对企业债务融资成本的影响, 构建会计信息质量在资本市场上治理企业非效率投资机制的主要途 径。
二、资本市场信息不对称对企业投资的影响
(一) 股票市场信息不对称对企业投资的影响股票市场的股票
发行市场和股票交易市场,均深受信息不对称的影响,导致了企业非 效率投资行为的产生。在股票发行市场中,作为购买公司新发行股票 的投资者和在股票交易市场中,作为购买已发行股票的的投资者,均 为公司的外部投资者,并未参与到企业的经营和管理,但是在买卖企 业股票的交易行为中,对股票的定价均涉及到企业相关的经营管理行 为,不能够准确的对相应企业股票进行准确定价,必然会干扰股票的 交易,从而对企业通过股票来融资的方式产生影响,导致企业因投资 资金的问题而产生非效率投资。Myers和Majluf (1984)考察了股 票市场上信息不对称对企业资本投资的影响,提出了企业通过股票市 场进行融资时将会面临逆向选择的问题。认为在企业的管理者和企业 现存股东利益一致的假设前提下,管理者将利用对企业经营情况的了 解,选择新股在被高估时向股票市场发行股票来筹集资金,而股票市 场潜在的投资者会合理的判断出管理者意图,从而将企业发行新股认 为是一种坏的消息,对企业发行新股进行相应折价,这样就会导致: 即使当企业情况非常好的时候,管理者也不会选择股票市场,通过发 行股票来筹集资金,进行相应投资,从而放弃好的投资机会产生投资 不足;同时提出了企业融资的不同层级选择(Pecking Order)理论, 认为企业投资时融资路径为:先寻求内部融资,再债务