互换的风险管理与成本节约效应.pptx

文档介绍：§2 互换及互换市场的形成与发展
一、互换的产生
1. 平行贷款（Parallel Loan）
美***公司
在美的英国子公司
英***公司
在英的美国子公司
美国
英国
美元利息
美元贷款
英镑利息
英镑贷款
平行贷款
2. 背对背贷款（back-to-back loan）
美***公司
英***公司
美元利息
美元贷款
英镑贷款
英镑利息
背对背贷款
二、互换市场的发展
第一阶段（1977－1980年）：
第二阶段（1980－1981）：
第三阶段（1982－1983）：
第四阶段（1984－1989）：
第五阶段（1989年以后）：
§3 基本的互换交易
一、商品互换
1. 含义
2. 商品互换的过程
石油公司
互
换
中
介
公
司
化工公司
石油现货市场
平均市场价格
平均市场价格
＄
＄
每月收到按市场平均价计算的资金
以现货市价每月卖出1万桶
每月支出按市场平均价计算的资金
以
现货
价格
每月
购买
1万桶
商品互换过程
二、利率互换
1. 含义
2. 互换过程和结果分析
（1）息票利率互换
融资成本
机构
固定利率融资
浮动利率融资
比较优势差别
A
B
10%
%
LIBOR
LIBOR +%
两机构的融资成本差
%
%
%－%=2%
不同资质机构的融资成本
固定利率市场
A机构
浮动利率市场
B机构
借款1亿美元
借款1亿美元
借
本
金
互换过程
利息支付
支付Libor+%利息
支付10%利息
A机构
B机构
固定利率市场
浮动利率市场
A机构
B机构
固定利率市场
浮动利率市场
偿还本金＄1亿
还本金
偿还本金＄1亿
方案Ⅱ的成本分析
A机构
B机构
固定利率市场
支付 10%
收到 11%
净支付 －1%
浮动利率市场
净支付 LIBOR
固定利率市场
净支付 11%
浮动利率市场
支付 LIBOR+%
收到 LIBOR
净支付
A的实际成本：LIBOR －1%
B的实际成本：11%+%=%
A机构
中
介
机
构
B机构
11%
%
LIBOR
LIBOR
中介参与互换（箭头表示支付方向）