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互换的风险管理与成本节约效应.pptx

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文档介绍:§2 互换及互换市场的形成与发展
一、互换的产生
1. 平行贷款(Parallel Loan)

美***公司




在美的英国子公司
英***公司
在英的美国子公司





美国
英国
美元利息
美元贷款
英镑利息
英镑贷款
图7.1 平行贷款

2. 背对背贷款(back-to-back loan)

美***公司
英***公司








美元利息
美元贷款
英镑贷款
英镑利息
图7.2 背对背贷款

二、互换市场的发展
第一阶段(1977-1980年):
第二阶段(1980-1981):
第三阶段(1982-1983):
第四阶段(1984-1989):
第五阶段(1989年以后):

§3 基本的互换交易
一、商品互换
1. 含义
2. 商品互换的过程



石油公司






化工公司




石油现货市场








平均市场价格
平均市场价格
$30.20/桶
$30.25/桶
每月收到按市场平均价计算的资金
以现货市价每月卖出1万桶
每月支出按市场平均价计算的资金

现货
价格
每月
购买
1万桶
图7.3 商品互换过程

二、利率互换
1. 含义
2. 互换过程和结果分析
(1)息票利率互换
融资成本
机构
固定利率融资
浮动利率融资
比较优势差别
A
B
10%
12.5%
LIBOR
LIBOR +0.5%

两机构的融资成本差
2.5%
0.5%
2.5%-0.5%=2%
表7.1 不同资质机构的融资成本

固定利率市场
A机构
浮动利率市场
B机构




借款1亿美元
借款1亿美元



图7.4 互换过程
利息支付
支付Libor+0.5%利息
支付10%利息
A机构
B机构


固定利率市场
浮动利率市场



A机构
B机构
固定利率市场
浮动利率市场


偿还本金$1亿

还本金
偿还本金$1亿

表7.2 方案Ⅱ的成本分析
A机构

B机构

固定利率市场
支付 10%
收到 11%
净支付 -1%
浮动利率市场
净支付 LIBOR

固定利率市场
净支付 11%
浮动利率市场
支付 LIBOR+0.5%
收到 LIBOR
净支付 0.5

A的实际成本:LIBOR -1%

B的实际成本:11%+0.5%=11.5%




A机构




B机构




11%
11.5%
LIBOR
LIBOR
图7.5 中介参与互换(箭头表示支付方向)

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