文档介绍：多元化经营和企业价值|怎样评定企业价值
May，2021Vol．15，No．9
上市企业股权结构、多元化经营和企业价值研究综述
王玮
［摘
要］在股权结构、多元化和企业价值关系的实证研究中，实证结果比较混乱，没有统一的结论。本文针对相关文件进行归
纳总结，分析其差异原因，并提出了未来研究展望。
［关键词］上市企业；股权结构；多元化经营；企业价值
doi:/［中图分类号］［文件标识码］A［文章编号］1673-019409-0025-03
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多元化经营对企业价值的影响
在多元化和企业价值关系的实证研究中，因为衡量多元化和企业价值的指标多个多样，因此实证结果比较混乱，没有形成统一的结论。姚俊、吕源和蓝海林发觉多元化程度和资产回报率有着显著的负相关关系。金天和余鹏翼实证检验出中国上市企业多元化经营损害企业价值。她们认为多元化会折价，即企业实施多元化战略降低了企业价值，恶化了企业经营业绩。但傅继波和杨朝军认为，中国上市企业多元化经营发明了价值，多元化企业的价值要高于相关专业化企业组合的价值。余鹏翼、李善民和张晓斌的实证结果也表明，企业进行多元化活动后，多元化程度和短期绩效展现显著正向关系。她们支持多元化溢价看法，即多元化战略增加了企业价值，改进了企业经营绩效。和上述两种结论不一样的是，中国部分学者认为多元化程度和企业价值没有任何关系。刘力研究发觉，多元化经营程度和企业的总资产收益率和资产负债率之间基础上不存在相关关系。薛有志和周杰采取调整的赫芬德尔指数衡量产品多元化程度，发觉多元化程度对企业绩效没有直接影响。薛光红提出，企业多元化是股东和管理层、大股东和中小股东之间代理关系的一个经典例证。所以，考察多元化战略，股权结构是必需考虑的一个原因。将多元化战略作为中介变量，在验证股权结构、多元化战略和绩效两两之间关系的同时，验证了多元化的中介效应。
造成国有控制上市企业多元化程度低，多元化功效追求上的差异造成了国有控制企业多元化绩效并不理想，而私有控制企业有经过多元化实现内部市场功效的诉求，所以它们的多元化水平高，对应地企业绩效并没有降低，二者反而展现出正相关关系，多元化促进了企业绩效。由此能够看出，在中国，不一样股权控制下的企业多元化水平存在差异，但终极控制人性质和多元化水平、企业业绩之间的关系并无统一的结论。
3管理层持股百分比对多元化经营和企业价值的影响
BerleandMeans和JensenandMeckling全部认为公共交易的
企业中，管理层通常全部致力于寻求个人收益的最大化，而不是和外部股东的目标相一致。诸如，管理层广泛存在的“帝国建造”、声誉和职业生涯的考虑、自我保护、短期主义等，全部有可能使企业经理经过企业多元化来实现个人的多种利益目标。详细表现在：经过企业多元化能够提升其酬劳、权力和地位；经过专有投资取得的特定管理技术，提升其人力资本期权价值，从而取得更高的“堑壕效应”和未来职业生涯预期；经过多元化分散企业整体风险，减弱个人投资组合的风险。所以，管理者的持股百分比越高，其和外部股东的利益越趋于一致，因此就不大可能采取损害股东财富的决议。这么，管理层持股百分比和多元化程度之间应该呈负相关关系。反之，企业则更轻易采取多元化战略。经过实证检验。