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安信 李勇安信基金李勇:四季度债市有望重拾升势.docx

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安信 李勇安信基金李勇:四季度债市有望重拾升势.docx

上传人:业精于勤 2021/3/7 文件大小:16 KB

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文档介绍:安信 李勇安信基金李勇:四季度债市有望重拾升势

  近期,A股市场连续低迷,人气“冰”到极点,相比之下,债券市场走势不错。股市的低迷表现反应了投资者对于实体经济的担忧。中国经济形势将向何方演绎?债券市场的牛市行情能否连续?针对上述问题,我们专访了安信基金固定收益部总经理、安信目标收益债券型基金拟任基金经理李勇。
  记者:您怎样看待目前的经济形势?
  李勇:目前中国经济正处于一个调整转型、缓慢复苏的过程,经济关键面临行业产能严重过剩、有效需求不足、企业盈利显著下滑等困难,然而去产能化和培育新兴产业和商业模式需要较长的时间,所以,经济短期内没有反转的可能。另外,短期来看,政策的放松已经收到了部分成效,减缓了经济下滑的速度,或许离底部已经不远,不过要重新步入新的经济上升周期,可能尚需时日。
  记者:7月份CPI增速回落至2%以内显示通胀压力临时得到控制,但近期农产品价格有回升迹象。未来通胀是否会卷土重来?
  李勇:未来通胀压力将关键取决于以下三个方面:其一,自07年以来,中国通胀展现显著的结构性特点,和原油等初级产品价格趋势相近,现在全球经济尚不景气,作为领先指标的初级产品价格极难大幅上扬,总体以宽幅震荡为主,所以中国的输入性通胀压力并不大;其二,作为CPI的领先指标广义货币量可能会从过去十年%的平均水平下滑至未来十年10%-12%的低位,这将有利于缓解通胀;其三,现在中国经济正处于结构调整阶段,而其中主要一环就是生产要素价格改革,然而劳动力和油、气、水、电等资源性产品价格的上升将促进物价底部上移,迫使通胀压力增大。
  综合来看,我们认为,下半年通胀问题不大,但受生产成本逐年提升的影响,物价底部会逐步抬升。
  记者:央行年内两度降息是否说明货币政策走向宽松,您怎样看待市场的流动性前景?
  李勇:此轮货币政策放松始于去年四季度,现在已经经历了流动性放松和信贷促进两个调控过程,但总体来看,货币政策仍然存在较大的放松空间,但过程可能是渐进的。
  首先,今年以来7天回购利率均值为%,远高于05-11年%的均值水平,这说明银行间资金成本大幅超越历史平均水平;其次,6月通常性贷款利率为%,说明实体经济的融资成本依然处于历史高位;再者,即使央行降息两次,不过许可存款利率上浮10%,所以短期存款利率的实际效果可能仅相当于一次;最终,现在大型存款类金融机构准备金率仍处于20%的高位,伴伴随外汇占款增速放缓的趋势,存准率将逐步下调。
  流动性方面,从近两年的现象能够看出,财政存款和节假日的资金波动等季节性原因对于流动性会造成阶段性的担心,所以,估计下半年流动性总体趋

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