文档介绍：浅谈“资产配置荒”
摘要：在A股断崖式暴跌，系统性风险被大大释放，场外资金观望 意识浓厚，房产过剩，金融产品风险加大的情况下，大量闲余资金似乎找 不到适当的投资方式，出现了 “资产配置慌”的情况。如何为闲置资金找 到相对安全的投资渠道，进行合理的投资资产配置，成为社会关注的焦点。 本文试图分析资产配置荒产生的原因，结合当前经济形势探讨资产配置荒 下的投资策略。
关键词：资产配置荒成因投资策略
一、资产配置荒的成因分析
2015年年初，在改革预期升温的基础上，中国股市出现了自2007年 来的第二次疯牛行情，各路资金纷纷涌入股市，助推A股价格一路飙升， A股赚钱效应的光环使得市场闲余资金找到了方向标。为避免股价过度上 涨，抑制过度投机，2015年6月，证监会开始严查场外配资，股价出现了 断崖式暴跌，从最高的5178点一路跌至2850点的最低点，给个人和机构 投资者带来了巨大的损失。大量的资金撤离股市，市场观望气氛浓厚。在 股市风险大，债券绝对收益率低下，PPP项目不规范、房地产行业收入比 居高不下的情况下，以谋求收益最大化的“出逃”资金找不到合理的资产 配置方案，由此进入资产配置荒时代。造成资产配置荒的原因主要有以下 方面:
（一）金融资产供给的快速收缩
金融资产与投资需求往往有着密切的联系，金融资产供给的扩张往往 伴随着融资需求的增加，投资需求增加会使得家庭乃至生产企业去银行融 资以获得充裕的投资资金，这一方面会刺激房地产业的兴起，另一方面会 加快资金流速，增加对金融资产的需求。
近年来，我国经济下行压力波及到了房地产业以及银行业，居民投资 意愿的下降直接降低了银行表内业务的收入。经济增速放缓同样对债市产 生了一定的影响，地方性债务问题成为政府关注的焦点。基于债务风险可 控的目标，政府出台了一系列的措施，这当中主要包括：将地方债务逐步 纳入预算管理，开正门、堵偏门，规范融资平台等措施。这项措施使得标 准化债券融资明显反弹，非标向标准化融资开始分流，债券供给增多，降 低了债券的价格。2015年开始，我国实行地方债置换也进一步削弱了地方 债券的收益率。在房产投资意愿下降，银行表内业务低迷及正规发债渠道 放开的情况下，金融资产的供给出现了大幅度的下降甚至是消亡，因此出 现了金融资产供给不足，成为资产配置荒的原因之一。
（二）金融衍生资产收缩引发再配置
金融衍生资产收缩引发的资产再配置主要体现在股市衍生资产的收 缩。股市大跌之前，由于股市投资需求的急剧膨胀，各种股票衍生产品也 相继推出。例如：2014年12月，证监会就《股票期权交易试点管理办法》 及相关指引征求意见，同日，上证所发布《股票期权试点交易规则》。2015 年股票期权正式开始试点，标志着我国金融衍生品的发展更进一步。相关
金融衍生品的推出，不仅丰富了传统的股指期货、融券卖空、转融通等做 空手段，同时也大大改变了A股****惯性做多的思维，给投资者带来了巨大 的财富效应。在金融衍生产品丰富的背景下，投资者可以选择自己所倾向 的金融产品，灵活的选择做多或者做空，这大大刺激了投资者的投资热情, 据统计，2015年3月16 H-3月20日当周， 户，刷新2007年6月1日当周以来的新高。然而在股市出现大跌之后， 曾具有高收益的股票衍生产品变得不再受青睐，