文档介绍：金融结构、经济发展与金融复杂系统
基于金融发展背景下的投资决定机制
金融发展理论的沿革
金融发展与经济发展文献概要
20世纪50—60年代,约翰·(John G. Gurley)和爱德华·肖(Edward Shaw)的研究成果表明,以各类金融资产增多及各种金融机构设立的金融发展能够推动经济发展,经济发展是金融发展的前提和基础。
60年代,以雷蒙德·(Raymond W. Goldsmith)为代表的一批经济学家肯定金融发展(financial development)对于一国的经济增长有不可或缺的作用,经济与金融的发展之间存在着大致平行的关系。
金融发展理论的沿革
70年代,罗纳德·麦金农(Ronald McKinnon)的《经济发展中的货币与资本》和爱德华·肖的《经济发展中的金融深化》论证了金融部门与经济发展之间存在着密切的关联。
90年代,黑尔曼等人(Hellmann et al)提出了“金融约束”论,他们认为金融抑制是金融发展的对立面,可视作是金融发展的起点,一些发展中国家因不具备金融自由化的条件,推行金融自由化又达不到预期效果,所以有必要走第三条道路,即所谓的“金融约束”。
金融发展理论的沿革
金融发展的含义
金融发展是指金融结构的变化,这种变化既包括短期的变化也包括长期内的变化,既是各个连续时期内的金融交易流量也是对不同时点上的金融结构的比较变化。
金融结构则是指各种金融工具和金融机构的形式、性质及其相对规模,也就是说金融结构是由金融工具与金融机构共同决定的。
金融结构与金融发展
戈德史密斯的金融结构与金融发展理论
金融工具、金融机构和金融结构
戈德史密斯认为所有金融现象都可归纳为金融工具、金融机构和金融结构三个方面。其中“金融工具是对其他经济单位的债券凭证和所有权凭证”,金融机构则是一种资产与负债主要由金融工具组成的企业,而所谓的金融结构是金融工具和金融机构的综合,是一国金融工具和金融机构的形式、性质及其相对规模。
金融结构与金融发展
决定金融发展的基本因素
戈德史密斯进行金融结构和金融发展的比较分析时主要运用的指标是金融相关比率。他认为一国的金融相关比率基本可以衡量和反映该国的金融发展状况。金融相关比率包含的因素有两个:一定时期内金融活动的总量(Ft)和该期经济活动的总量(Wt)。
金融结构与金融发展
衡量一国的金融结构的存量指标以及相对应流量指标:
金融相关比率(FIR即Financial Interrelations Ratio),指全部某一时点上金融资产价值与全部实物资产(即国民财富)价值之比,这是衡量金融上层结构相对规模的最广义指标,也是最重要的一个指标。
主要金融资产如短期债券、长期债券和股票等占全部金融资产的比重。
金融机构发行的金融工具与非金融机构发行的金融工具之比率,该比率是用以衡量金融机构化(financial institutionalization)程度的尺度。
在非金融机构发行的主要金融工具中,由金融机构持有的份额,该比率是用以进一步衡量金融机构化程度。
金融结构与金融发展
主要金融机构如中央银行、商业银行、储蓄机构及保险组织的相对规模。
各类金融机构相互往来的资产之和占全部金融机构总资产的比率,该比率称为“分层比率(gradation ratio)”,用以衡量金融机构间的相关程度。
主要非金融部门的内源融资(如公司本身的资本积累)和外源融资(主要指通过金融渠道的资本融入)的对比。
在外部融资中,各种金融工具所占的比重;在各类债券和股票中,国内部门(主要是国内金融机构)和外国贷款人各占的份额。
金融结构与金融发展
金融发展的一般趋势
戈德史密斯认为就基本发展趋势而言,各国金融发展道路的差别并不是很大,不仅发达国家的金融发展过程非常相似,而且发展中国家也会迟早走上同样的发展道路。戈德史密斯认为各国都会遵循金融发展的一般趋势,这包括12条规律。
金融结构与金融发展
金融发展的规律
金融相关比率(FIR)有提高的趋势。
FIR达到1~,该比率将趋于稳定。
经济欠发达国家的FIR比欧洲和北美国家要低得多。
决定一国金融上层结构相对规模的主要因素是不同经济单位和不同经济集团之间储蓄与投资功能的分离程度。
金融机构在金融资产的发行额与持有额中所占份额随着经济的发展大大提高。