投资银行基金管理业务.ppt

文档介绍：投资银行基金管理业务
丁肇勇
11/11/2017
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现代投资组合理论
投资组合的含义及作用
组合一词来源于portfolio,含义是指导个人或机构同时拥有的股票、债券、不动产或其他资产。投资者组建投资组合的目的主要有:
降低、分散投资风险;实现投资收益最大化。
投资组合的分类
避税型投资组合
收入型投资组合
增长型投资组合
混合型投资组合
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现代投资组合理论
货币市场型组合
国际型组合
指数型组合
证券组合的管理
管理的内容
目标:实现风险控制前提下的收益最大化
计划:组合的构成
时机:
品种:
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现代投资组合理论
研究方法
传统投资组合理论
现代投资组合理论
传统投资组合理论
传统投资组合理论是靠非数量化方法(主要包括基本分析法和技术分析法)来选定证券,构建和调整证券组合。
传统组合理论的基本程序
A、确定投资政策,即组合的目标是放在收入、增长或混合上。
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现代投资组合理论
B、进行证券分析,根据投资政策目标选择品种、时机
C、构建组合
D、修订组合结构
E、对组合运作结果的评价
传统组合理论的内容
A、收入型投资组合
目标定位于风险最小、收入稳定、主要包括各种高收益债券、优先股和蓝筹股等。
B、增长型投资组合
C、混合型投资组合
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现代投资组合理论
规避投资风险是组合的根本动因
现代投资组合理论的产生与发展
A、现代投资组合理论的产生
现代资产组合理论(modern portfolio theory)起源与Harry. Markowits “Portfolio Selection”(1952)一文。他所研究的是单期投资问题,即投资者拥有一笔资本,从现时起投资于特定期限,那么投资之初投资者所要解决的首要问题就是选择证券品种及规模。而这种组合又是多样的,所以投资者的决策就是从众多的可供选择的组合中确定一个最优组合,即组合选择问题。
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The Risk less Securities
The Risk less Securities are those which are certain of making their promised payments in full and on time, and there is no uncertainty as to the purchasing power of the promised payments
No default risk
No Inflation risk
No any other risk
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The Risky Securities
Risky securities are those securities payments of which are uncertain. Some or all of their payments are contingent on events with respect to:
Amount
Timing
Both of the amount and timing
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现代投资组合理论
B、现代组合理论的发展
Markowits的组合理论尽管提出了一种有效的投资管理方法,但是由于当时技术条件的限制,该理论并未引起人们的足够重视。到1963年, Markowits的一个学生William. Sharpe 提出了一个简化的资产选择模型,单指数模型(single-index model),使组合理论广泛应用于实践。
此后, Sharpe、Lintner、Mossin在Markowits理论基础上提出了资本资产定价模型( Capital Assets Pricing Model—CAPM)。后来,为解决CAPM模型的不足,
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现代投资组合理论
Stephen. Ross和Role提出套利定价模型(Arbitrage Pricing Model—APT)。
现代投资组合理论的假设
现代组合理论的核心内容是:在面对市场上纷繁的投资机会时,投资者应如何根据各种证券的绩效和自身对收益——风险偏好来选择最佳的证券或组合,以实现投资目标。为阐释其内涵,该理论假设
有效市场假设——市场上各种证券的收益—风险变动及其引致因素是可知的,信息公开且对称。
投资者风险厌恶假设,要让其承担风险必须给予高回报的补偿。
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