文档介绍：电子纱和电子布行业研究报告
龙头粗纱企业的第二成长曲线
     
 
 
 
 
     
     
 
     
 
 
 
 
 
 
报告综述：
智能化背景下， 电子纱/电子布迎来新一轮需求增长期，而全球供应链以国内企业为主导，且占比 不断提升，内资品牌与台资的技术差距也在逐步缩小。当前为行业格局重塑期，内 资企业依托成本优势市占率有望不断提升，成为支撑其中长期成长性的第二成长曲 线。推荐中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注山东玻纤。
电子纱和电子布：覆铜板及 PCB 产业链不可或缺的基础材料。电子纱指用于电子电 气领域的玻纤细纱，直径不超过 9 微米，是玻纤中的高端产品。电子纱织造成电子 布，可在刚性覆铜板和半固化片中充当增强材料，最终应用于生产 PCB，面向几乎 整个电子电气领域。厚布对应低端需求，应用领域广，2015 年全球占比约 60%，薄 布对应中高端需求，渗透率不断提升。
需求：智能化背景下，电子纱/电子布量增质提。（1）市场容量：按照 2021 年均价 预计，我国电子纱市场容量 万吨/ 亿元，电子布市场容量 - 亿米 /- 亿元。（2）量增：智能化背景下，一方面智能制造、智慧家居等领域 快速发展带来终端需求提升，2020 年覆铜板产线投产和新开工高增，预计 2020-2022 年合计将带来电子布需求量 - 亿米，较我国现有电子布需求增加 %-%；另一方面，高多层 PCB 对电子布用量提出了更多的需求。（3）质 提：随着终端电子产品轻薄短小和高频高速的发展趋势，电子布日益轻薄化、功能 化，高端占比提升。
供给：中国主导全球供给，内资龙头快速崛起。近 20 年来，“电子纱-电子布-覆铜 板-PCB”全产业链向大陆迁移，电子纱/电子布逐渐由中国主导全球供给，2017 年 底大陆电子纱供给占全球的 %，但供给仍以中低端为主。我国内部，电子纱前 三大厂商均为港台资企业，在产产能合计占比 %，近年内资龙头逐步缩小与港 台资在供应量上的差距，如巨石 2021 年 6 万吨电子纱投产后将升至行业第一大，预 计未来市占率仍会不断提升。
电子纱/电子布业务或成为龙头企业的第二成长曲线。受终端需求景气度波动及供给 释放节奏影响，电子纱/电子布具备周期性。2020 年 9 月以来，汽车、工控、消费电 子及海外需求景气复苏带动行业需求旺盛，电子纱/电子布价格弹性明显。（1）中国 巨石：公司具备成本优势和技术优势，短期受益于电子布价格提升带来的盈利弹性， 中长期有望在行业需求增长过程中实现 20%以上全球市占率，复制粗纱领域的全球 第一之路。（2）泰山玻纤：公司超细电子纱和以薄布为主的电子布项目已建设完成， 超细电子纱实现单丝直径 4 微米，打破国外技术垄断，走差异化竞争道路。
电子纱/电子布：覆铜板及 PCB 产业链不可或缺的基 础材料
玻纤细纱指单丝直径在 9 微米以下的玻纤纱。玻纤细纱可应用于工业领域（汽车结构 件、体育器材等）和电子电气领域，应用于电子电气领域的玻纤细纱称为电子级玻纤纱， 简称电子纱。电子布全称电子级玻纤布，由电子纱在喷气织机上经、纬交织而成。
电子纱是玻纤纱中的高端产品，价格在 8000-15000 元/吨，高于粗纱，技术壁垒更高， 投资强度更大。一般粗纱产线项目的吨投资额在 10000 元左右，电子纱产线项目吨投资额 在 16000 元/吨左右，若需配套电子布，则吨投资额达到 40000 元/吨左右。
电子纱和电子布隶属于“电子纱—电子布—覆铜板（CCL）—印制电路板（PCB）” 产业链。电子纱织造成电子布，电子布是覆铜板的基础材料，覆铜板是 PCB 的基板。
1、电子纱-电子布
可大致根据我国电子纱产能（万吨）推算电子布产能（亿米）。我们假设：
电子布单位面积质量为 175 克/平米（参考单位面积质量：7628 厚布为 克/平 米，
2116 薄布为 克/平米，1080 薄布为 克/平米）；
由平米换算为米时，乘上切边损耗系数 90%。（参考依据：据覆铜板行业协会刘天 成《我国覆铜板的发展对电子玻璃纤维布的要求》（2008 年），以平米计量的电子布， 换算为米时，应计入覆铜板切边损耗率 10%。） 根据假设，由电子纱产能（万吨）推算电子布产能（亿米），在数值上应当“× / = ×”。据统计，2014 年我国电子纱实际总产量为 万吨，电子布产能约 19 亿米1。 ×=，符合实际数据，验证了假设的可靠性。
2、电子布