文档介绍：锂电池材料行业深度报告：汽车电动化浪潮已至，锂电材料乘势而起
     
 
 
 
 
     
     
 
     
 
 
 
 
 
 
报告综述
汽车电动化浪潮驱动锂电材料行业飞跃发展。在主要经济体扶持政策加码、传统车企相继布局的催化下，电动车技术不断迭代、成本持续优化， 2020 年全球电动车销量突破 324 万辆，市场份额大幅提高 至 %， 过去 5 年 CAGR 达 %。锂电池作为电动车核心部件，需求随之猛增， 2020 年全球动力电池装机量达 137GWh（过去 3 年 CAGR 约 %）。电芯材料（含正极材料、负极材料、电解液和隔膜）是电池核心，占比电池完全成本约 46%，预计 2020 年规模超 200 亿美元。中国是全球最大新能源车市场（2020 年市场份额 %），已建立具备国际竞争力的全产业链， 一批本土锂电材料巨头有望应运而生，行业也迎来化工龙头的战略布局。
正极材料：磷酸铁锂与三元材料齐头并进，龙头依技术和客户优势脱颖而出。正极材料直接决定电池续航里程与电化学性能，占比电池材料成本约 40-44%。2020 年国内正极出货量 51 万吨（同比+%），产值达 550 亿 元。磷酸铁锂成本与寿命领先，三元材料以比容量见长，预计未来将并存发展，长期看三元材料更具潜力。当前正极行业格局持续优化，低端产能出清。未来高镍低钴化下，当升科技等龙头有望加速发展。
负极材料：以人造石墨为主，当前竞争格局较优，降本提容是方向。负极 材料成本占比约 10-12%，2020 年国内出货量 万吨（同比+%）， 产值达 130 亿元。当前人造石墨凭综合性优势占据负极材料主导地位，行 业未来或向高容量硅碳负极发展。全球负极产能前五名有四家中国企业， CR5 达 %。
电解液：差异化配方是核心，成本有望进一步优化，领先企业出货量与份 额不断增长。电解液由溶质、溶剂、添加剂组成，占比电池材料成本约 10-12%，但对电池性能影响较大。2020 年国内电解液出货量为 25 吨（同 比+%），产值达 115 亿元。国内电解液行业 2020 年 CR3 达到 %。
隔膜：高门槛保障较好的格局和盈利能力，龙头份额持续提升。隔膜占比 电池材料成本约 10-14%，2020 年国内隔膜出货量为 亿立方米（同比 +%），产值约 50 亿元（仅基膜）。相比其他电池材料，隔膜技术门槛更高、企业毛利率亦高于其他电池材料。隔膜行业格局较好，龙头企业市占率领先，且随着扩产与外延收购份额持续提升。
1、下游新能源车高增长，电池材料迎来历史机遇
、国内新能源车发展空间依然巨大，政策助力海外新能源车提速
政策持续助力，中国新能源车产业具有先发优势
政策助力下，中国新能源车产业具有先发优势。我国是全球率先推广新能源汽车的国家之一。从国内新能源车产业相关政策布局来看，国内早在 2012 年就已开始对新能源车产业施以大力的政策扶持。在各类政策鼓励、持续的财政和地方补贴下，中国已成为全球规模最大的新能源车市场，国内新能源车产业具有先发优势。
2020 年国内新能源车市场重回高增长，未来渗透率提升空间依然巨大。根据中汽协数据，2019 年以前国内新能源车销量同比增速基本保持在 50%以上；2019 年， 受宏观经济下行、“国六”标准实施、新能源车补贴退坡等因素影响，国内汽车销售受到冲击，新能源车销量同比增速首次下滑（同比-%）；2020 年，虽然汽车市场受到疫情冲击，但随着补贴退坡政策被消化，叠加终端新能源车企的成熟优质车型发布，国内新能源车销量实现逆势增长 %。
综合来看，政策驱动叠加新能源车产业逐步成熟，过去五年间（2015-2020 年）国内新能源车销量保持复合增速 %的增长。但与此同时，中国作为全球最大的新能源车市场，新能源车渗透率依然仅约 %，未来空间巨大。
政策支持力度空前，海外新能源市场已迎来发展机遇
碳排放政策高压，欧洲汽车产业面临转型，新能源车产业迎发展机遇。2014 年 4 月 24 日，欧洲环境署宣布了针对欧洲汽车工业的最新的二氧化碳排放法规；2019 年，欧盟委员会在布鲁塞尔公布了应对气候变化的
“欧洲绿色协议”，提出到 2050 年欧洲在全球范围内率先实现“碳中和”（即二氧化碳净排放量降为零），政策施 压给欧洲传统汽车产业带来了巨大的转型压力。根据第一电动网数据，欧洲 12% 的二氧化碳排放来自于汽车，因此相关国家与地区纷纷出台强有力的政策支持新 能源车发展。
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