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文档介绍：有钱有地，五子登科
——房地产2010年投资策略
西南证券研发中心 肖剑 崔秀红
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摘要
¾我们预计2010年我国地产施工面积增速将达到15%—20%，而土地购置面
积增速将达到5%—10%；房地产投资同比增长12%—16%之间，行业景气度依
然有所增加。
¾房地产优惠政策的基调尚难以发生根本性转变，更大概率的应该是对原
先优惠政策做出微调。
¾2010年我国地产行业销售金额增长率约为24%。地产行业贷款增速将下滑
25%—28%。自有资金是否充足起到关键性作用。
¾中国土地市场缺乏价格弹性，地价总体持续上涨。土地储备将决定着地
产企业的绝对价值。
¾以ROE为投资策略核心，我们列出了14家ROE水平较同类公司高，且多年
来表现较为平稳的公司。即使在地产行业不景气的时候，这些公司的盈利
能力依然高于其他上市公司。
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目目 录录
一、我国房地产行业还处于快速增长阶段
二、2010年地产行业将会微幅上扬
三、盈利预测与估值
四、有钱有地，五子登科
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1 我国房地产行业还处于快速增长阶段
¾城市化进程不变，地产长期繁荣趋势不改
城市人口比例
50%
40%
30%
20%
10%
0%
0
199 92
19 4
199 96
19 8
199
2000 02
20
swsc 2004 06
20
2008
1 我国房地产行业还处于快速增长阶段
¾中国经济高速发展，2010年将是高增长，低通胀的美好时光
国民生产总值增长率 居民消费指数增长率
40 10
35 8
6
30
4
25