文档介绍：中国股指期货的期现套利实证研究股指期货套利
摘要在不一样发展阶段，股指期货市场所提供的套利机会各不相同。为实证研究中国股指期货和现货的价格联络机制和市场的有效性，本文利用沪深300股指期货的5分钟高频交易数据和和其紧密相关的ETF基金组合构筑套利模型。在综合测算交易成本的基础上发觉，中国股指期货和现货价格之间的正向套利机会已不如前期显著，股指期货市场的有效性得到提升。套利者需要注意中国资本市场十分复杂，即使正向套利机会趋于降低，但不排除反向套利机会的大量增加。
关键词股指期货；期现套利；实证分析
一、问题的提出
不一样于大宗商品期货，股指期货和现货价格之间存在紧密的平价关系，即。不过，因为受复杂现实原因的影响，这种平价关系常被打破。假如股指期货的市场价格高于公平价值，投资者能够买入指数现货，同时卖出股指期货，并在期现货价差回归正常时，卖出指数现货同时将期货平仓。这种交易称为正向套利。反之，则进行反向套利。从效率层面看，在期现货之间开展套利交易有利于发觉市场价格、分散市场风险和稳定市场运行；套利机会的多少也是检验市场是否有效的标准之一。
通常来说，股指期货和现货价格间的套利机会和期货市场的发展成熟度相关，并随之不停改变。在股指期货上市前期，往往会产生大量套利机会。如，Figlewski19841经过对1983年4月到9月S&P500指数期货进行统计研究后发觉，市场上存在很多套利机会。不过，Brenner等19892则认为，伴随资本市场的深化和期货市场的创新，期货价格和公平价格之间的价差会显著降低。对于中国而言，股指期货市场已经发展三年，期货和现货之间是否存在大量的套利机会一直是资本市场的一个主要议题。陈超华20213基于股指期货上市早期的日交易数据发觉，投资者能方便地找到期现货之间的套利机会。李传峰20214的研究结果也显示我国股指期货市场上存在较多的期现套利机会。张健20215选择IF1005和IF1102两个主力合约的高频数据进行实证研究，发觉两个主力合约全部存在套利机会，且全部只存在单边正向套利机会。不过，欧阳敏科20216的研究则发觉股指期现套利机会较少。
因为每个研究者选择的数据区间、现货头寸的和套利成本计算方法各不相同，所得结果也不一样。本文将经过选择合理的ETF基金作为现货组合，深入分析股指期、现货套利交易成本，以5分钟高频交易数据为基础，探索中国股指期货市场的套利空间和市场有效性。
二、股指期货和现货的套利区间
三、现货组合的选择
股指期现货套利中需要构筑起合理的现货组合。较易于了解的方法是在现货市场上直接购置股票组合以模拟股票指数，也能够利用指数基金如LOF基金和ETF基金构建目标指数组合。因为ETF基金方便操作，追踪效果更加好，可分散风险，成本也较低，所以能够成为构建现货组合的首选。
基于数据选择需要和流动性大小等原因，这里关键考虑2021年以前成立的华夏上证50ETF，易方达深圳100ETF，华安上证180ETF，华夏中小板ETF和友邦华泰红利ETF。因为华夏中小板ETF追踪的是中小企业板价格指数，和沪深300指数的样本股差异性很大，所以给予剔除。另外，从日均成交量的统计结果来看见表2，友邦华泰红利ETF流动性相对较差，也给予剔除。最终，本文选