文档介绍：中金再生启示录:再生启示录
香港上市企业中国再生金属资源控股有限企业，下称“中金再生”最近爆出财务造假丑闻，7月29日，香港证监会公布公告称，已向当地法院申请将其清盘。
上市企业造假不是什么稀罕事，但据媒体报道，因为中金再生“过去3年披露的‘良好’业绩，不但吸引了香港女股神、西京投资企业主席刘央，也吸引了加拿大股神马雷家族的Power Corporation和全球最盈利的主权财富基金挪威中央银行”。
股息和交税是“试金石”
上述报道称，“股神刘央有一套独门的选股秘笈，其中主要的一条是企业要有稳定的派息。不幸的是，中金再生的派息不但很稳定，而且不受经济周期影响而逐年上升。”
派息在一定程度上能够证实上市企业利润的真实性。简单地说，假如一家企业现金分红很多，而且大股东持股百分比并不是很高，这份年报的可信度就比较高。
那么，中金再生的案例是否表明这一定律失效了呢？我认为并非如此。
2021至2021年，尽管中金再生每股派息金额逐年上升，但派息率却比较稳定。不过，对判定业绩真假，派息率是否稳定并不主要，主要的是派息率的高低和大股东持股百分比多少。
一家上市企业假如业绩造假，那么派息会成为其造假的成本。假如大股东持股百分比越低，派息率越高，大股东以外的投资者分到的股息越多，则造假成本就越高。而就这一案例而言，中金再生20%左右的派息率并不算高；而其大股东持股百分比在50%以上，相对较高。综合考虑，中金再生造假的股息成本并不高。
和股息一样，交税多少也是衡量一家上市企业造假成本的主要指标，而中金再生交税之少令人吃惊，其企业所得税实际税率不仅远低于竞争对手齐合天地，也远低于理论税率。
中国再生金属资源，从企业名称上我们就能够知道这是一家关键业务在中我国地的上市企业，而事实也是如此——以2021年为例，中金再生96%的营业收入来自中我国地。既然如此，中金再生应向中我国地缴纳企业所得税，理论税率应为25%。
中金再生年报披露享受税收优惠，但按其所述，最少在2021和2021年，不论怎样其实际税率也不可能低于10%。
依据中国相关法律及法规，本集团两间中国隶属企业扬州亚钢金属有限企业及天津亚铜自彼等首个赢利年度起豁免两年中国企业所得税，其后三年税项减半。2021年为两间隶属企业获减半缴税的最终年度。
而从披露的其它内容来看，中金再生所得税畸低的原因很是令人费解，“本集团现正享受低实际税率，关键因为澳门隶属企业依据澳门离岸商业服务企业法规成立的实体产生的溢利获税务豁免。”莫非，中金再生的子企业中，竟然是澳门地域的子企业盈利最多，而中我国地的子企业赢利甚少？
事实当然不是这么，也不应该是这么。在中金再生的年报中，“主席汇报”洋洋洒洒数千言，当中却并无“澳门”二字。从会计报表附注——“所得税开支”来看，计算所得税也是从税前利润和中我国地的税率开始的。
我不了解澳门的情况，不知道为何那里能够对一家企业给那么大的税收豁免。不过，就算澳门特区政府真的异常慷慨，其影响力似乎也不会大到能够让中我国地税务部门直接减免中金再生内地子企业的税率。然而，从现金流量表上能够看到，中金再生2021年“已付中国企业所得税”仅有亿港元。
假如只是单纯地享受税务优惠，那还属于造假成