文档介绍：是如果能够证明市场上存在价格反转,那么市场肯定就是非有效的。/在本文的写作过程中,得到了我的导师门明教授的悉心指导,在此表示衷心的感谢。还有在过去的三年里授课的教师们7颍荒芤灰恢该,使我/股票市场的股票价格反转侵腹善奔鄹裨谀骋桓鍪奔渚缌冶涠超岔预期的理论水平,然后再以反向修正的形式回归到其应有的价位上来的现的。在股票市场,广大投资者往往会对未来股价过于乐观,导致股价超理论水平上涨,或者是对未来股价过于悲观,导致股价超理论水平下跌。在经过~段时间消化之后,投资者能够合理评价、修正时间影响时,股价便会产生反方向修正,即原来跌幅大于理论水平的股票在反向修正中便会超涨,而原来涨幅大于理论水平的股票在反向修正中便会超跌。价格反转与市场有效性有着密切的联系,市场有效是指股价能充分、及时地反映所有有关信息,使股价位于其合理的价位上,能正确地反映其内在价值。而效性的定义,投资者不能够根据股票价格的历史数据来预测未来的价格走势,但本文的结构是这样安排的:引言介绍了研究价格反转的起因,以及价格反转和市场有效性之间的关系;第一章回顾了国内外研究有效市场理论和价格反转的了本文采用的研究方法和数据来源,介绍了形成赢家组合和输家组合的方法;第对金融学各个部分的内容有了更加深刻的认识,没有他们的辛勤工作,这篇论文的完成也是不可想象的。、象。这种现象是由于投资者对于股票的内在价值不能进行合理正确的评价造成价格反转假说为我们提供了验证市场是否有效的一种方法,因为根据市场弱式有文献,总结了历史上检验有效市场理论和价格反转的各种实证分析;第二章描述三章列举了实证检验的结果,并对形成这些结果的原因进行了分析和讨论:第四章根据实证分析的结果提出了本文的鼋崧邸/
————————————————土塑堡鲞塑塑星壁篁堕塑窒适丝墼根据强式有效市场理论,证券价格反映了所有的已知消息。比如某个公司宣布盈利比原来要高的利好消息,使得投资大众购买该公司的股票,结果却发投资者不能指望在某个时刻依据已有的信息来获得超额回报M蹲手と钠谕找媛适钦担馐且蛭J谐《灾と缦盏牟钩ィ虽然有效市场理论对于证券的投资管理业来说是几乎是一场革命。但是,这种理论并不是完美无缺的。积极型证券投资者认为,相信有效市场理论的人人从来不捡地上的钱,因为根据他的理论,世界上没有免费的午餐。对按照有效市场的理论,任何一个时刻的股票价格都是市场上所有信息的有效反应,因此任何人都不可能根据历史数据来获得超额收益,因为这种历史数和相关的实证研究构成了机构投资者在操作中短期内选择趋势投资策略和长动,超出预期的理论水平,然后再以反向修正的形式回归到其应有的价位上来造成的。在股票市场,广大投资者往往会对未来股价过于乐观,导致股价超理一段时阳』消化之后,投资者能够合理评价、修正时间影响时,股价便会产生反方向修正,即原来跌幅大于理论水平的股票在反向修正中便会超涨,而原来涨幅大于理论水平的股票在反向修正中便会超跌。很少有一种理论能像有效市场理论这样对证券行业产生如此深远的影响。由于有效市场理论的问世,人们不再一致认为积极型的投资策略能在长期内获得比消极型投资策略更高的收益率。现股票的价格比原来上涨了。这表明新的价格已经反映了新的信息,当投资者按照新的价格购买该股票,就只能获得市场平均水平的收益率。学术界在很长的一段时间里都认为,有效市场理论表示证券市场是公平的。就长期来说,超出平均水平的超额回报应该是是对现实生活视而不见。华尔街流传这么~个笑话:据说有效市场理论的创始于有效市场理论,支持和反对的声音都振振有词。本文试图用实证分析的方法来考察这个理论在中国证券市场的有效性。据所包含的信息已经被反映在股票价格中了。但是自从年代以来关于资产定价和市场有效性的大量实证研究却发现股票收益存在一定的可预测性,特别是短期的价格惯性窒蠛统て诩鄹穹醋窒蟆U庑┫窒期内选择反转策略的理论基础。本文就是要考察将其中的反转策略应用于上海证券市场时能否得到预想的超额收益率。另外,如果价格惯性和价格反转现象中的任何一种价格收益率特性在上海证券时市场中能够得到确认,那么自然可以认为上海证券市场还没有达到弱型的有效市场状态。股票市场的股票价格反转侵腹善奔鄹裨谀骋桓鍪奔渚缌冶的现象。这种现象是由于投资者对于股票的内在价值不能进行合理正确的评价沦水平上涨,或者是对未来股价过于悲观,导致股价超理论水平下跌。在经过在发现股票价格反转之后,与之相反的在短期内股票价格反应不足引言第
惯性,通过购买过去几个月里表现较好的股票,卖出过去几个月内表现糟糕的后来的大量关于股价反应不足的研究表明,股票的趋势投资呗允怯欣赏嫉模庵殖J找嬗牍善倍杂诠臼杖胪槐涞牡髡场对于信息赜诠镜氖杖牒陀αΦ髡男畔反应不足。年代以来关于证券市场反应检验的实证分析日益受到重视,其中最有影响的研,通过实证研究结果发现