文档介绍：图表索引分瘤咧厍道荼谒芤畋谛谜┤镗星年目珊虷股比价⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..股差价动态变化⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..捎際股股份数量比较⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表炕κ还善被毓榻峁】⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.表沪市只股票回归结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.沪、深芍甘虷股指数走势图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯股比价和每股收益的相关性⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..图上证芍甘腍检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..芍甘腍检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..图信息成本与风险⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图信息与持现比例⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图持现比例与收益⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.年芍甘呤仆肌表图
内容摘要A擞行У某锛庾时荆夜谌嗣癖疑胁荒茏杂啥一坏那榭鱿拢攵怨对于促进大陆和香港两地证券市场的规范和健康发展具有十分重要的意义。斗关键词:比价效应,:.对境内投资者开放这一事件,我们对模型进行了修正。最终的实证结果表明造成颐歉堇砺鄯治龊褪抵し治龅慕峁ㄒ橹泄と谐《酝饪7牛7诺司的信息披露,消除信息不对称的负面影响。、内投资者和国外投资者分别发行股票,其中仅供本国投资者购买的口桑供外国投资者购买的、在香港联合交易所上市的国企股叫伞M还镜腁股价格要远高于其杉鄹瘢颐浅浦狝股和傻谋燃坌вΑD壳吧忻挥关于该比价效应的深度分析,因此,探究其深层次的原因,并据此提供政策建议,本文首先对珊虷股的比价效应从静态和动态两方面进行了阐述。然后从理论上分析了造成比价效应的原因,主要有市场分割、信息不对称、流动性差异、需求弹性差异和风险规避程度差异。其中我们用非线性的检验方法对两地证券市场的收益率特征差异进行了检验,说明了市场分割的有效性,并分析了政府对证券市场进行分割的动机,同时对市场分割的作用机制我们使用了政府决策的微观结构模型进行说明,对信息不对称的作用机制使用了风险一信息一收益模型进行阐述。接着我们进行了实证分析,在对比价效应统计特征描述的基础上,采用多因素逐步回归的方法对相应的面板数据进行了回归分析,并考虑到墒谐珊虷股的比价效应的原因主要有市场分割、流动性差异和风险规避程度差异,信息不对称的作用比较小,而在墒谐∠蚓衬谕蹲收呖7胖埃珺股与股之间基本没有替代效应,直到开放之后,才有替代效应。方式主要采用和制度。采用这种方式进行对外开放可以促进金融资源配置效率的提高和社会福利的增加;提高傻牧鞫裕俳愀壑と谐〉繁荣;有利于促进中国资本市场投资者结构和投资行为的转变;有利于推动我国证券市场的制度创新;有利于推进人民币自由兑换进程的深化:同时也会给股市场带来资本净流入。此外,我们还建议推行全面收益报告制度,规范上市公中国证券市场珊虷股比价效应实证分析\/
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引言研究意义文献综述中国作为新兴的发展中国家,抵御外来金融冲击的能力还非常弱,因此对资本项目进行一定的管制,实行人民币的非自由兑换是必需的。同时,为了吸引国外的投资者,更好的利用外国资本,我国的一些上市公司在面向本国投资者发行股票的同时,还专门面向外国投资者发行股票。仅供本国投资者购买的、在上海和深圳交易所挂牌交易的股票叫桑还┩夤蹲收吖郝虻挠蠦股、珊蚇股等,其中稍谏虾:蜕钲诮灰姿遗平灰祝琀股在香港联合交易所挂牌交易,而稍蛟谂υ冀灰姿遗平灰住世界上有很多国家存在和中国类似的情况,即对本国投资者和外国投资者分别发行股票,这些国家对外国投资者发行的股票价格相对于对本国投资者发行的股票价格存在一定的溢价。因为国际投资者投资于国外资产有助于实现其资产组合的分散化,通过分散化实现风险规避,因此,他们愿意支付较高的价格购买国外的金融资产,从而形成对外国投资者发行股票的溢价。而中国则是唯一的一个例外,同一公司的无论是苫故荋股,虽然和股包涵了相同的权利,如表决权和利润要求权,但是相对于傻募鄹穸加薪大的折扣率。分析这一反常现象背后蕴藏的经济学理论,探索其中规律性的东西,对于规范国内证券市场发展,促进香港证券市场繁荣,实现与国际接轨要求,迎接入世后来自国外的竞争和冲击,都有十分重要的实际意义。目前对于上喽杂贐股的高溢价,已经有不少学者做了研究,认为其主要的原因的在于市场分割、信息不对称和流动性差异。,国内投资者除了梢酝夂庇衅渌耐蹲是溃夤蹲收呋箍梢酝蹲蔋中国证券市场珊虷股比价效应实证分析
较为乐观的态度,而国外投资