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这一观点:而并购,本质上而言也是为了企业的价值最大化。理论证明葶Ⅱ实证验联系起来,在一个统一的理论体系中综合考察:并购作为资本结构优化的一种外部机制,将推进我国豳有企业的资本结构优化。第五部分在前面理论综述的基础上,提出了资本结构优化理论:静态理论和动态理论,近年来,哈里斯、利羔和托夫特,年认嘤μ岢鼍蔡呕时灸勘杲峁梗嬷视衷诙矫婕右粤烁进。当前,在资本结构与财务风险、代理费用和企业价值的相互关系方颇,以及在模型与模型的综合运用等方面,利兰作了相当出色的工作。本文在此基础上,由模型以及修正的模型入手,建立一个反映资本结构与财务风险的企业价值基本模裂,以通应我国的实际情况;然后提出了资本结构的目标和评价标准;企业价值最大化是资本结构的唯一理想的目标,丽评价标准则选定负债率指标,并给出负债率的大致界限。第六部分则着重讨论国有企业资本结构优化问题。对于阑有企业的资本结构优化,以往存在几种思路:企业自行内部优化、财政注资的方式、银行豁免的方式和发育资本市场的方式,文中分析了这四种思路的利弊。从中得出的绪论是,考察国家所需支付的成本,显然惫资本市场之路是比较经济的,而且,通过资本市场对国有企业进行资本结构优化还具有特别的意义:文章接着分析了实践中国有企业资本结构优化的障碍,包括内部障碍与外部障碍。最质提出一个基于自由现金流量假说的模型,着蘑分析的是资本结构如何通过约束自由现金流,从蕊降低经理实施过度投资和投资不足的概率,并进而影响公司价德的;进一步地,文中讨论了公司兼并行为对自由现金流燕的影响,由此得出一些结论,将并购姆资本结构优化紧密联系越来。第七部分难要是从以上的允析中,给蹬部分政策建议,主要是强化债务约束机制、提商企业的经济效蘸、合理利用并购及其他资本市场手段。总丽富之,希望为我国国有企业的资本结构优化作出一点贡献。并以此作为结束语。第四部分讨论了资本结构、并购和企业价值最大化的关系。资本结构理论指出企业的资本结构通过种种途径,会影响到企业的价值,若干实证成果也支持了证的结果农明,并购倾向于创造价值。作了以上分析后,本文提出有可能将二者关键词:资本结构、并购、动态优化理论、负债率好了支持。
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