文档介绍：内容摘要
本文选题意义
资本市场是金融市场的核心,其发展水平在很大程度上决定了
资金市场的发展水平和金融市场的发达程度。从国民经济的角度
看,资本市场是储蓄向投资转化的桥梁,储蓄向投资转化的效率高
低取决于资本市场的发达程度。在一个完善的、发达的资本市场
上,满足不同风险偏好投资者的投资需求、代表不同风险和收益的
各个子市场应是均衡、协调的发展,金融适度是经济增长的最优条
件。同时,企业的融资结构理论表明,发债融资可以优化企业融资
结构,提高公司治理结构效率。因此,建立一个完善的、发达的企
业债券市场是企业发展的需要,也是促进储蓄向投资转化、发展资
本市场的需要。
在我国以市场为导向的渐进改革中,企业债券市场发展滞后于
股票、国债市场的发展,更远远落后于企业债券发达国家的企业债
市场,并没有发挥出企业债券市场应有的重要作用。
因此,对企业债券市场进行系统的理论研究成为一个迫切的课
题。
本文研究角度
本文以我国企业债市场发展滞后状态和企业债券市场发展的重
要意义为引,以对我国企业债券市场中政府、企业、投资者等各市
场主体行为为切入点,探讨为了完善我国企业债券市场、解决供需
不足的问题,各市场主体行为的规范问题。
之所以选择市场行为主体这个角度,一个是因为市场上资源
配置的实现、利益矛盾的纷繁出现,都是行为主体经济活动的结果
和表现。企业债券市场运行机制是市场主体经济利益和资源配置的
实现方式。在企业债券市场上,供给来自企业,需求来自投资者,
政府作为监管者,资源配置只是显示供求相互适应的结果和表现方
式。而在企业债券市场上出现的理论和现实间的矛盾,就是各个经
济主体追求和实现各自经济利益的结果。因此,妥善地界定和优化
市场主体行为,必然会通过运行机制的优化反映出来,研究市场主
体行为背后动因及其优化具有重要的现实意义。
二选择同时研究三个行为主体,是因为相互联系、相互影响
的三个行为主体都从自身利益最大化目的出发,以自己经济行为作
用于我国企业债券市场。与此同时,这三个行为主体是我国企业债
券市场上最重要的三个主体。要系统的研究我国企业债券市场的发
展,必须同时研究我国企业债券市场上的政府、企业、投资者三个
市场主体。’
本文研究思路
本文借鉴现代企业资本结构理论、现代金融学和新制度经济学
的积极成果,运用规范和实证相结合、理论和实际相结合的方法,
分析了我国企业债券市场上各市场主体行为如何导致了市场供需不
足,并探讨为推动企业债券市场的发展各市场主体行为的规范。
除引言外,全文包括四章
第一章本章先简要介绍了我国企业债市场的发展阶段,然后
详细分析发展我国企业债券市场的重要意义。
对我国企业债券市场发展的意义分析,是在体制转轨的大背景
下、运用现代企业资本结构理论而进行的。它包括优化企业融资
结构、提高治理结构效率、发展资本市场以促进储蓄向投资转化和
缓解金融风险、满足投资者多样化投资需求等等。
第二章本章介绍了我国企业债券市场发展滞后的现状。对现
状的介绍是通过与美国企业债券市场的比较,从一级市场和二级市
场分开介绍的。
第三章本章是关于我国企业债市场发展滞后的主体行为分
析。本章从政府、企业、投资者的角度出发,分三节论述的。
第一节政府管制是我国企业债券市场滞后的直接原因
本节首先介绍在我国企业债券市场上,政府在规模、利率、债
券品种等方面对企业债券管制的具体表现。然后,从理论和现实两
方面分析我国企业债券市场上,政府严格管制的原因。在理论渊源
上,主要介绍了管制经济学和新制度经济学理论。在现实原因上,
主要是从政府利益和经济战略安排的角度来分析。
第二节微观基础薄弱是企业债市场滞后的根本原因
本节阐述了我国企业债舞市场上市场微观基础薄弱。文中指出
产权结构的不合理、保障制度的缺乏、社会信用观念的缺失等等,
导致了我国企业债券市场上企业供给不足‘
,第三节理性投资者的缺乏是企业债市场滞后的重要原因
本节从投资者自身出发,分析了我国企业债券市场上理性投资
者缺乏状态。我国企业债券市场上机构投资者的缺乏,导致了企业
债市场上流动性不足、交投清淡,同时加剧了市场上“搭便车”现
象。
第四章本章分三节提出规范我国企业债券市场主体行为的若
干建议。
第一节合理定位我国企业债券市场上政府角色
本节首先对政府管制进行了评析,在论证市场条件变化和政府
管制失效的基础上,指出政府行为转变的必然性。然后,探讨了在
我国企业债券市场上政府行为的合理定位。
第二节构建我