文档介绍：内容摘要在市场经济条件下,企业融资方式选择的目标是为了实现其价值的最大化。企业的融资活动是企业经济活动的一个重要组成部份,企业必然要选择最佳的融资方式楹以使综合资金成本最低,企业价值最大。而企业融资的一个核心问题是股权融资和债权融资之间的选择,二者在总资本中的比例就是资本结构。现代企业理论的研究表明,资本结构的选择非常重要,至少有以下五个方面的原因:第一,资本结构影响了企业融资成本的高低;第二,资本结构通过影响经营者的积极性而影响企业的实际价值;第三,资本结构通过向投资者传递企业内部信息影响企业的市场价值;第四,资本结构影响着企业的治理结构;第为股票市场和企业债券市场的发展状况。我国企业乇鹗枪衅笠的融资方式经历了财政主导型向银行主导型的转变。当前国有企业绝大部分的资金来源于银行,国有企业和国有银行由于所有者都是国家,存在着刚性的资金供给制,导致了国有企业的高负债率和国有银行的巨额的不良资产。如何降低国有企业的负债率和化解国有银行的不良资产,成为熬醚芯恐械囊淮罂翁狻F渲校⒄怪苯尤谧适墙饩稣一问题的有效办法。因此在短短的甓以沪深证券交易所成立算数量、上市公司家数、各类证券成交金额以及投资者开户数量都得到迅速增长。截止到年底,沪深两地上市公司为遥屑圩苤荡谠#脊谏苤档%。我国证券市场在促进储蓄向投资转化的过程中起到了非常重要的作用,为企业融资开拓了一条重要的渠道。但是我国在证券市场发畏过程中出现了“重股轻债”的倾五;从微观与宏观的关系来看,所有的企业融资方式选择的结果就表现起氖奔淅铮夜闹と谐〉玫搅耸盅杆俚姆⒄梗降厣鲜兄と·
向,造成了股票市场的急剧膨胀,给股票市场的长远发展埋下了很多“隐患”,而企业债券市场没有得到应有的重视和发展。与股票市场相比,企业债券市场的发行量、流通量都很小。这种状况不利于我国证券市场的健康发展,而且与国际证券市场上债券融资规模远远大于股票融资规模的趋势背道而驰。因此,为了使我国证券市场能得到稳步发展,有效发挥证券市场在转换企业机制,改进企业治理结构,促迸资源合理配置,为企业筹集资金等功能,必须要一方面,规范发展我国的肢票市场,使股票市场的功能得以真正的发挥,促进国企经营机制的转变;另一方面,要大力发展我国的企业债券市场,扩大企业债券市场的规模,让企业债券市场成为企业直接融资的主渠道。这是本文写作的本文共分四个部份:第一部份论述了资本结构理论与证券市场协调发展的关系。在第一节中对资本结构理论作了概述。通过对现代资本结构理论的阐述得出了企业融资的顺序为:内部融资、发行债券、发行股票。而这样的融资顺序决定了企业债券市场的规模必然要远远大于股票市场的规模。第二节通过对一些市场经济国家证券市场的分析,证明了现代资本结构理论所揭示的企业融资理论是符合实际的,即大部份的市场经济国家的企业债券市场的规模都大于股票市场的规模。我国正在由计划经济向市场经济转轨,其目标是建立社会主义市场经济体制,证券市场是市场体系中的最重要的组成部份之一,其发展也应遵循市场经济的基本运行规则,在发展证券市场的过程中也应注意股票市场和企业债券市场的协调发展问题。第二部份论述了我国证券市场的发展历程和证券市场发展过程中出现的非协调发展。第一节论述了我国证券市场的发展历程。首先,作者阐述了股票市场的三个发展阶段和股票市场在我国经济中的重要目的。.’.·
作用;其次,作者把企业债券市场的发展历程分为四个阶段并一一作了阐述。第二节着重论述了我:国证券市场的非协调发展的具体表现,其产生的原因和对我国证券市场发展的不利影响。作者认为,证券市场的非协调发展主要是因为管理层在发展我国证券市场的战略上的偏差造成的,认为“一股就灵”,即重视股票市场的发展,指望通过股票市场的发展解决国有企业的高负债率,经营效益低下,管理体制落后等等问题;而对企业债券市场在企业融资和治理结构中的巨大作用认识不够,使我国企业债券市场的发展非常滞后,从而阻碍了我国证券市场功能第三部份论述了我国股票市场的规范化发展问题,即在发展中规范,在规范中发展。我国股票市场经过了甓嗟姆⒄梗丫蹙吖婺了。由于我国股票市场发展过快,存在相当多的阻碍股市进一步发展的体制上的缺陷,如不能及时解决,股市的功能缱试磁渲谩⒓鄹穹⑾等悄岩缘玫椒⒒拥摹5谝唤诜治隽斯墒泄婺S牍窬玫墓叵担明随着我国经济的快速、健康的发展,股市还有很大的发展空间。首标比较了我国与国外证券市场的发展程度,得出了我国股市尚处于发展初期的结论;其次,通过对股市规模与居民储蓄关系的分析,说明我国股市还有很大的发展潜力;最后,作者分析了股市与货币政策之间的关系,随着我国货币政策的放松,利率的不断下调,是我国股市短期发有:⒐扇ń峁共缓侠恚ü刹荒芰魍ǎ、股票发行中的额度管理不符合市场经济的要求⑸鲜泄驹俗鞑还娣叮、证券经营机构运行不规范;⑽夜と喙芴逯苹共唤∪