文档介绍：内容提要出了相应的对策。捡文共包括三章。、/企业并购中最伟大的融资创新——杠杆收购。在策划并购融资时,投资银行企业并购是市场经济条件下的一个永恒主题。随着我国企业改革的深化,大规模的企业并购在我国已拉开序幕。从西方企业并购的实践可以看到,大多数企业并购活动是由投资银行促成的,企业并购业务已成为现代投资银行的核心业务。而目前我国券商在这方面的实践还很少。针对这一现象,本文对投资银行参与企业并购的合理逻辑、投资银行在企业并购中的融资功能进行了理论探讨,并对中国投资银行参与企业并购的障碍进行了分析,进而提第一章主要讨论投资银行参与企业并购的合理逻辑。本章分为两部分,分别从理论和现实的角度分析了投资银行参与企业并购的合理性,为投资银行参与企业并购提供依据。从金融支持的角度说,融资服务是投资银行为企业并购提供的最重要的职能,这一项服务是企业最需要的,也是最能体现投资银行专业性的职能。第二章主要分析投资银行如何安排并购融资,并介绍了西方投资银行在要确保收购企业的资本结构处于安全境地,需要对不同融资方式的融资成本和融资风险进行比较,做到既尽量利用债务资本的财务杠杆利益,以降低融资成本,又尽可能避免债务资本带来的财务风险。要做到这一点,投资银行通常会结合并购双方的实际情况,适当组合融资方式,提供一揽子融资计划。此外,以创新为竞争法宝的投资银行还常常根据客户需求,结合市场条件,进行融资创新,因为成功的融资创新会给投资银行带来巨额收益。杠杆收购是投资银行最伟大的创举。在杠杆收购中,融资体系的安排最能反映出投资银行的匠心独具。西方投资银行创新了大量的融资工具,这些融资工具已被实践证明是行之有效的,我国投资银行可以从中借鉴经验、吸取教训,将这
我们应当师夷长技,借鉴国外经验,把我国券商发展成为真正现代意义上的些创新融资工具引入到我国,运用到企业并购实践中,促进我国企业并购的第三章分析了我国投资银行参与企业并购的障碍,并进而提出相应的对策。在我国目前,投资银行参与企业并购的比例很低,主要是因为存在一些障碍尚待解决。一是产权障碍,一方面是由于企业产权界定不清,导致企业并购中政府部门“越位”和企业并购主体“缺位”,在本质上排斥了以投资银行为代表的市场交易中介的参与;另一方面是由于占股权绝对比重的国有股和法人股不具有流通性,导致产权凝固化,从而限制了投资银行对企业并购的参与。二是资本市场障碍,主要表现在股票市场规模偏小、股票市场与债券市场发展不均衡、产权交易市场不规范以及法制建设滞后等几方面。三是投资银行自身的障碍,主要包括资本金规模普遍较小、专业人才匮乏、业务定位不明确等。本章针对这些现存障碍分别提出了相应对策。笔者认为,市场化的企业并购才是最有效率的,应当随着我国证券市场的发展和完善,推动我国企业并购交易向证券化方向发展,只有这样,投资银行才能真正淋漓尽致地发挥市场中介的作用。在这方面,国外投资银行拥有近百年的经验,投资银行/关键词:投资银行企业并购融资发展。’内容提要
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第一章投资银行参与企业并购的合理逻辑第一节投资银行:并购的设计师及最大受益者一、企业并购:现代投资银行的核心业务根据美国著名金融学家罗伯特·库恩亩ㄒ澹执蹲银行是指经营全部资本市场业务的金融机构,其业务主要分为三类:传统型业务、创新型业务、延伸型业务。传统型业务主要包括证券承销、经纪和自营,这是投资银行最本源、最基础的业务。创新型业务主要是指它为企业兼并、收购和重组提供的金融服务,它是现代投资银行的核心业务。延伸型业务则是指在传统业务和创新业务基础上发展起来的、以传统业务和创新业务为基础提供的递延服务,主要包括基金管理、项目融资、商人银行业务及金融衍生工具的投资银行在发达市场经济国家已经发展了近百年,作为资本市场上一种高级形态的中介机构,它在资本重组、优化资源配置等方面发挥了重要作用,成为企业并购交易的主要操作者。尤其是近几年,兼并市场的兴旺为投资银行提供了巨大的市场机会,大投资银行对并购业务都非常重视。首先,并购业务利润远高于其它业务,例如,在美林公司,并购部门利润率超过%,是美林公司利润率最高的部门;而发行业务利润率约为%,股票佣金利润率更低,只有%。①其次,由于企业兼并、收购与资产重组是一项十分复杂而且专业化很强的工作,因此在交易过程中,一般双方都会聘请专业化的中介机构作为财务顾问,对于投资银行来说,不论并购当事者的预期目标是否实现,投资银行都会获得佣金收入;而且客户在采纳顾问意见时,还会将与之相联系的证券发行等融资业务一并交给该投资银行,从而促进了投资银行传统业务的发展。此外,成功的并购策划,还会给投资银行带来所需要的崇高声誉,这是保证投创新等。。见月期“餽扣唷保
资银行持