文档介绍：摘要清了这些研究的发展轨迹。从中我们可以发现对该问题的研究不断地深入,即直接深入到企业内部权利制衡的根源,通过追寻最终的控制股东,来研究两权分有趣的现象,回归结果与传统理论推论恰恰相反,而与笔者提出的修正推论一致。这说明在我国证券市场上,大股东剥夺小股东的现象不仅普遍存在,而且资本市场没有能力去监控这一问题。由于投资者不能辨认上市公司的股权结构中的两权关键词:控制权现金流权本文首先从历史视角对股权结构和公司治理的研究作了详细的历史回顾,理离程度对公司治理的影响。因此在第三部分,笔者从理论上探讨了控制权和现金流分离情况下的控股大股东的剥夺行为问题。同时笔者还采用博弈论的方法探讨了引入多个大股东是否有助于降低控股股东的剥夺行为,其他大股东是选择监督还是共谋策略诘谒牟糠郑收叨灾泄易蹇刂频纳鲜泄咀隽松钊氲氖抵し析。我们发现其两权分离的问题并不见得比东亚各国要好。但同时我们发现一个分离问题,从而也就无法得知、防范和限制大股东对中小股东的剥夺,在我国目前法律不健全、监管不严的情况下,更使得大股东通过各种方式肆无忌惮对上市股权结构所有权公司治理投资者权益保护公司进行掏空。
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言引问题的提出我国证券市场已走过十年的风雨历程,取得的成就令人瞩目。但一些深层次的提高,其质量实在令人担忧;家族企业。的上市,给人们带来另一种“一股独大”的担心;公司治理差强人意;利润操纵相当普遍;庄股盛行,投资者信心匮乏:对中小投资者权益的保护还不能很好地落在实处⋯⋯证券市场的发展处于两难的尴尬境界怎么办母锏某雎吩谀睦从目前的研究现状以及所提出的对策来看,主要集中于对国有股的讨论,认为上市公司中国有股占有绝对控股地位,由于所有者的缺位,内部人控制问题严重是问题的根本所在。必须打破国有股绝对控股局面,引入机构投资者,实行股权多元化,其中民营企业是一股不容忽视的力量。因而,这方面的研究主要是围绕着产权改革进行,要求国有股减持的呼声日益高涨。从所有者的缺位到所有者的补位,私有化的进程似乎不可避免,家族企业的崛起可能会是一种趋势。笔者以为目前对于产权改革方面的研究已卓有成效,本文无意于再在原有的理论框架内进行修补。我所关注的是,民营化的进程,特别是家族控制企业的崛起。,会对我国证券市场乃至整个社会带来何种不良的影响阌怪靡桑易蹇刂破笠涤捎谒腥安排上的制度优势,具有顽强的生命力,世界恐械拇蠖嗍笠刀际怯杉易企业发展壮大的,这些财富的神话使得人们更加关注于家族企业。但是,在我国目前法律对投资者的权益保护较弱的现状下,家族控制企业的大股东会不会利用现有的制度缺陷,采取严重侵犯中小股东利益的行为扇ǘ嘣;某踔允窍M形成多个大股东之间的竞争与制衡,从而有利于保护中小股东权益,但是也有可能会因为大股东之间的共谋,使投资者蒙受更大的损失。改革的结果会把我国引向何方捎诟鎏宓挠邢蘩硇裕也豢赡茉げ馕蠢础N宜龅氖峭ü韵钟猩鲜公司,特别是家族控制企业的股权结构的层层剖析,探寻最终控制股东,搜集控制权和现金流权的经验数据进行实证分析,发现问题所在,希望能找到好的解决方案,寄托繁荣的希望于未来本文主要从公司的股权结构。入手展开分析。股权结构是公司治理的关键因的隐忧也不断地浮现出来:证券市场规模扩大的同时,并没有带来上市公司质量素,它决定了公司的控制权掌握在谁手中。不同的主体根据自身的效用所采取的浙江大学硕士学位论文控制权和现金流权分离下的公司治理问题研究。在我国也称为民营企业,本文对此不作严格区分。目前家族控制企业的控制市值虽然微小,但排名第二。随着国有股的逐步退出,家族控制企业的力量不容忽视,在第三部分中会有详细的数据。。本文所指的股权结构,也称为所有权结构飈陁,或者公司的控制权结构。
牡幕究蚣不同行为将对公司治理产生根本的影响,从而公司会有不同的绩效水平。一般的研究主要从两个方面来考虑股权结构:股份的集中程度,及前几大股东持有的股份比例;股份持有者的身份。但大都没有从更深层次上剖析股权结构,即并不辨认公司的最终控制股东及其所拥有的实际控制权:拖纸鹆魅ɡ—。。实际上,这一意义上的股权结构是揭开股东行为的神秘面纱,研究公司治理的一把金钥匙。因此,本文的分析以最终控制股东为标准考察控制权和现金流权分离下的公司治理问题。由于分析问题和强调问题的角度不同,人们对公司治理结构所下的定义也不一样。年英国的《公司法》把公司治理制度描述为由董事、股东和监督员三方构成的制度;在美国,公司治理结构包含范畴更大,包括公司中其他利益相关者,把“公司的社会责任”作为公司治理结构的一个核心特征;此外甤、钱颖一和吴敬链等学者都从不同的角度对公司治理做出定义。但是,正如档腫:公司治理很大程度上是外部投资者为防止其利益被公司内部人剥夺的一套机制安排。无