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2021 年
1 月 《全球金融稳定报告更新》
概要
疫苗保护了市场，但仍需政策支持
《全球金融稳定报告更新》概览
• 尽管 2020 年底新冠病例数不断增加且经济前景面临持续的不确定性，但疫苗的获批和
推出改善了人们对全球经济复苏的预期，推升了风险资产价格。
• 在疫苗广泛可得之前，市场回升和经济复苏仍依赖于货币和财政政策的持续支持。疫
苗的分配不均可能加剧金融脆弱性，这在前沿市场经济体尤其如此。
• 2021 年，新兴市场经济体的债务展期需求很大，当前投资组合流动的回升为其提供了
更好的融资选择。
• 目前来看，政策宽松缓解了流动性压力，但偿付能力压力可能在不久的将来重新出
现，尤其是在信贷市场中风险较高的部分和受疫情沉重打击的部门。在低利率环境
下，盈利能力带来的挑战可能会影响银行未来的贷款能力和放贷意愿。
• 政策制定者应该继续提供支持，直到经济复苏企稳并可持续：政策力度不足可能危及
全球经济复苏。然而，当投资者押注于持续的政策支持，且资产估值在市场弥漫自满
情绪下进一步上升，政策制定者也应为市场调整的风险做好准备。
• 货币政策预计将在未来数年内保持宽松，因此政策制定者应控制日益加剧的脆弱性问
题，避免经济增长在中期内面临风险。
通向疫苗的政策桥梁
全球新冠病例数再度激增，而金融市场已放眼更远的未来。疫苗的研发和推出使人们对
2021 年全球经济复苏抱有更大希望，且进一步推高了风险资产价格。复苏的速度将主要取决
于疫苗的生产、分发网络以及其可得性。正如 2021 年 1 月《世界经济展望更新》所讨论的，
持续的货币和财政政策支持对降低持续存在的不确定性、构筑通往经济复苏的桥梁和维护金
融稳定仍然至关重要。
基线情景面临的风险可能威胁到一些部门和地区的金融稳定。若经济未能如期复苏，各国就
需要在更长时间内实施宽松政策，这会进一步加剧金融脆弱性。疫苗分配不均和经济复苏不
同步，可能阻碍资本流入新兴市场经济体，这一影响在发达经济体政策开始回归常态时将尤
为严重，部分