金融时序波动性和时变相关性分析.pdf

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· 上海 经济研 究 · 年第 期’
金 融 时序 波 动 性 和 时 变 相 关 性 分 析
陶 爱元 沈 学桢
上海 立信会 计 学院
内容摘 要 ：波动性 和 相 关性 分析 是金 融领 域 定 量分 析 的基 础 ，广 泛用 于投 资 组合 选
择 、资产分 配 以及风 险管理 之 中。本 文采 用 多变量 波动 性模 型 来估计 波动性 和相 关性 ，并
就 中国沪深股 市收益数 据加 以 实证 分析 ，我 们得 到 上 证指 数 和 深圳 成指 的 日对 数 收益 存
在高度正相关和具有显著的时变相关性 ，且波动性 的估计和预测较之于单变量情形时有
较 好的 改善
关键 词 ：波动性 时变相 关性 模 型
中图 分 类 号 ： 文 献 标 识 码 ： 文 童 编 号 ：— — —
一
、 引 言
波 动性 和相关 性分 析是 金 融领 域定 量分 析 的基 础 ，其 中波 动性 常 常指 的是 条 件方 差 或条 件标
准 差 ，本文 中指条 件 方差 ，相 关性 指 的是条件 相关 系数我们在 研究 投 资组合选 择 、资产 分配 以及 风
险管理中计算风险价值 ，时，都必须要进行波动率和相关性的估计和预测，这
就 要求 我们应 该 建立 一个合 适 的关 于波 动率 和相 关 性 的模 型 ，好 以此 来得 到我 们 所需 的波动 率 和
相关 系数 的估计 和预测 值 。
此 外 ，我们在 利用 金融 数据进 行 向量 自回归模 型 建模 时 ，误 差 项虽 表现 出序列 不相 关或 仅存在
微弱的 自相关和交叉相关，但其平方却存在显著的 自相关及交叉相关 ，亦即如单变量情形的条件异
方差现 象 ，这 时我