文档介绍：期货交易 Futures Transaction 基本理论与实践 Starp -up Principles and Practices 第十章金融期货③股指 Chapter X: Financial Futures Part III: Stock Index Futures [Share Index Futures] 本章主要内容第一节、股票指数合约的产生第二节、股票指数概述第三节套期保值运作案例分析第四节股票指数期货的计算第十章金融期货③股指第十章金融期货③股指第一节、股票指数合约的产生一、股票指数期货的产生 1、股票市场迅速膨胀二战以后, 以纽约股票交易所为例: 倍 12430 亿市值 倍 337 亿股上市股票 倍 4490 万股日均成交 倍 3749 亿元股票交易量 1960 年 1980 年市场主要数据一、股票指数期货的产生 2、市场结构变化二战以后,以信托投资基金、养老基金、共同基金为代表的机构投资者取得快速发展,它们在股票市场中占有越来越大的比例,并逐步居于主导地位。机构投资者通过分散的投资组合降低风险,然而进行组合投资的风险管理只能降低和消除股票价格的非系统性风险,而不能消除系统性风险。随着机构投资者持有股票的不断增多,其规避系统性价格风险的要求也越来越强烈。第十章金融期货③股指第一节、股票指数合约的产生一、股票指数期货的产生 3、申请过程堪萨斯城市交易所在经过深入的研究之后,在 1977 年10月向美国商品期货交易委员会提交了开展股票指数期货交易的报告。但由于商品期货交易委员会与证券交易委员会关于股票指数期货交易管辖权存在争执,,该报告迟迟未获通过。直到 1981 年, 明确规定股指期货合约的管辖权属于商品期货交易委员会,才为股指期货的上市扫清了障碍。第十章金融期货③股指第一节、股票指数合约的产生一、股票指数期货的产生 4、股票指数期货的产生 1982 年2月16日,堪萨斯城市交易所开展股指期货的报告终于获准通过, 24日,。交易一开市就很活跃,当天成交近 1800 张合约。此后, 在4月21日,芝家哥商业交易所推出了 S& P500 股指期货交易,当天交易量就达到 3963 张。日本、香港、伦敦、新加坡等地也先后开始了股票指数的期货交易,股指期货交易从此走上了蓬勃发展的道路。第十章金融期货③股指第一节、股票指数合约的产生第十章金融期货③股指第二节、股票指数概述一、什么是股指期货即股票价格指数期货,或称股票指数期货。它是一种重要的金融衍生产品,最早由美国堪萨斯市期货交易所( KCBT )于 1982 年2月正式推出。到目前为止,全球有 37个国家(地区)开设了百余种股指期货交易,其中多集中在美洲、欧洲和亚洲地区,股指期货交易规模迅速增长,成为了新兴证券市场开设衍生交易的首选品种。第十章金融期货③股指第二节、股票指数概述二、股票指数期货产生的基础 1、股票市场风险类型分析①系统性风险是由宏观性因素决定的,作用时间长,涉及面广,难以通过分散投资的方法加以规避,因此称为不可控风险。②非系统性风险则是针对特定的个别股票(或发行该股票的上市公司)而发生的风险,与整个市场无关,投资者通常可以采取投资组合的方式规避此类风险,因此,非系统风险又称可控风险第十章金融期货③股指第二节、股票指数概述二、股票指数期货产生的基础 2、为规避系统性风险而设计股指期货投资组合虽然能够在很大程度上降低非系统风险,但当整个市场环境或某些全局性的因素发生变动时,即发生系统性风险时, 各种股票的市场价格会朝着同一方向变动, 单凭在股票市场的分散投资,显然无法规避价格整体变动的风险。为了避免或减少不可控风险的影响,人们从商品期货的套期保值中受到启发,设计出一种新型金融投资工具即股票指数期货。第十章金融期货③股指第二节、股票指数概述二、股票指数期货产生的基础 3、指数期货交易的本质分析投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程,通过对股票趋势持不同判断的投资者的买卖,来冲抵股票市场的风险。由于股票指数期货交易的对象是股票指数,以股票指数的变动为标准,以现金结算为唯一结算方式,交易双方都没有现实的股票,买卖的只是股票指数期货合约。股票市场价格大幅波动,投资者迫切需要一种能够有效规避风险,实现资产保值的金融工具。于是,股票指数期货应运而生。它的兴起,一方面给拥有股票和将要购买或抛出股票的投资者提供了转移风险的有效工具,另一方面也给了期货投机者以投机的机会,使得股票指数期货迅速得到了不同投资者的青睐。