文档介绍：经济增加值和贴现经济增加值(净现值)的绩效评价研究净现值npv的计算公式
摘要20世纪90年代开始,西方国家展开了所谓的“业绩评价指标之战”。即很多咨询企业提出一系列以价值为基础的新型企业业绩评价指标。其中,纽约SternStewart(思腾思特)企业发明的经济增加值概念取得了最大的成功。探究经济增加值,我们注意到,其和净现值全部表现了股东财富最大化的目标;而且,企业通常见净现值指标来选择投资方案。不过,在业绩评价方面,企业并没有追求成本效益标准,统一用净现值指标来评价,而是采取了经济增加值作为业绩评价指标。说明了经济增加值在此方面,有着净现值无法比拟的优越性。
关键词经济增加值;净现值;业绩评价;资本成本
一、经济增加值和净现值的相关含概念
经济增加值(EconomicValueAdded,简称EVA)业绩评价方法是由美国SternStewart管理咨询企业于1991年提出的,是指从税后净营业利润扣除包含权益和债务的全部资本成本后的经济利润,是企业业绩度量的指标,衡量企业发明的股东财富的多少。它的关键思想是,一个企业只有在其资本收益超出为取得该收益所投入的资本的全部成本时,才是企业真正取得的利润,亦即股东财富的净增加值。
而净现值(NetPresentValue,简称NPV)是反应投资方案在计算期内赢利能力的动态评价指标。投资方案的净现值是指用一个预定的基准收益率(或设定的折现率),分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量全部折现到投资方案开始实施时的现值之和。
二者全部能够用来评价企业和项目经理的业绩,但深究它们的关系和在业绩评价方面的不一样,却发觉其中又有优劣。
二、经济增加值和净现值的关系
经济增加值只是一个计算利润时核实所用资本成本的方法。和只计债务资本利息的会计收益相比,经济增价值计算成本的范围既包含债务资本也包含权益资本。而且,因为经济增加值倾向于使用现金流量而非会计收益,因此它认为资本的改变将影响现金流量。比如,当开启一个项目时,因为要支付大量的资本支出,如机器、土地等,因此项目标期初现金流量C0很可能为负。一样,在项目标截止日,企业投资者会以现金形式收回资本,因为折旧后的资本资产能够按残值出售。资本的降低将会使末期现金流量CT变大,即使在最终一年中项目标利润并非很大。不但如此,有可能还会存在额外资本支出,资本设备的出售和因为经济折旧而造成的资本价值的下降。我们用经济折旧来表示资本残值的降低,它能够由某一时段末期项目资本资产的市场价格和其在项目期初的价格比较来估量出。
用以下方法,EVA试图考虑在某一投资项目中资本对现金流的影响。
计算公式为:(POA�WACC)×总资本=税后利润�WACC×总资本
=税后利润+折旧-资本变动(资本变动包含资本支出、营运资本变动)
,得:
净现金流量=税后利润+折旧-资本变动
=EVA+WACC×总资本+折旧-资本变动
当考虑到货币时间价值时,第i期的净现金流量为:
Ci=EVAi+WACC×Fi-1+(Fi-1�Fi)
其中:C为i期净现金流量
Fi为i期期末项目资本性资产的账面价值
Fi-1-Fi为i-1期到i期占用资本降低额(经