第四章债券价格 利率敏感性、 持续期与凸性.pdf

文档介绍：第四章 债券价格-利率敏感性、
持续期与凸性
回顾：
 债券价格的确定：
…
…
…
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主要内容
 影响债券价格-利率敏感性因素
 持续期
 凸性
 持续期与凸性的应用
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影响债券价格-利率敏感性因素
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利率与债券价格的关系
 利率与债券价格的关系
例：某10年期债券，面值为100元，票面利率
为6%，每年支付两次利息。到期收益率曲线已
给定（表4-1）。计算：
 1、该债券的当前价格；
 2、由于市场利率的变化，到期收益率曲线分别平行
%、%、1%时，计算债券的此时价格；
 3、由于市场利率的变化，到期收益率曲线分别平行
%、%、1%时，计算债券的此时价格。
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利率与债券价格的关系
 解答：
 1、该债券的当前价格为：
20 3 100
P  
0  t 20
t1 (1 yt ) (1 y20)
 2、到期收益率曲线平行下降后，该债券的当前价格
20 3 100
P'  
0  t 20
t1 (1 yt  ydd ) (1 y20  ydd )
 3、到期收益率曲线平行上升后，该债券的当前价格为：
20 3 100
P''  
0  t 20
t1 (1 yt  ydd ) (1 y20  ydd )
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利率与债券价格的关系
 利率与债券价格的关系
解答：
 4、最后计算结果为：
利率平移 -1% -% -% 0% % % 1%
债券价格
结论1：债券价格和市场利率呈相反的关系。利
率越高，债券价格越低；利率越低，债券价格
越高。
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利率与债券价格的关系
 利率波动、时间变化与债券价格
同上例：计算：
 1、到期收益率曲线不发生变化，、1、
、2时点时的价格；
 2、%，%、
1%时，、1、、2时点时的价格；
 3、%，%、
1%时，、1、、2时点时的价格。
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利率与债券价格的关系
 利率波动、时间变化与债券价格
解答：
 1、到期收益率曲线不发生变化，该债券在L=、
1、、2时点时的价格：
202L 3 100
P  
L  t