文档介绍：第六章资本结构决策
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教学内容
第一节资本成本
第二节杠杆效应
第三节资本结构优化
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第一节资本成本
一、资本成本的概念与内容
：资本成本是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。包括筹资费用和用资费用。
：
仅仅包括长期资本
资本
成本
筹资费用：一次性支付
用资费用：分次支付
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二、资本成本的性质

其本质是资金所有者所要求的投资收益率
，需要通过收益来补偿

时间价值是资本成本的基础，但不是全部
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资
本
成
本
的
作
用
筹资决策
投资决策
业绩评价
个别资本成本
综合资本成本
边际资本成本
四、资本成本的作用
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资本成本的通用表现形式
或 K = ———————
D
P ( 1 - f )
D
K = ————
P - F
计算公式也可表示为：
用资费用
或＝——————————————
筹资数额 (1－筹资费用率)
用资费用
资本成本＝ ——————————————
筹资数额－筹资费用
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一、个别资本成本
1、债务成本
债务成本主要有长期借款成本和债券成本。
（1）长期借款成本
Il(1-T) Rl(1-T)
Kl=—————— 或 Kl=————
L(1-fl) 1-Fl
长期借款的筹资费用一般数额很小,可忽略不计，这时可按下列公式计算：
Kl= Rl(1-T)
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例：某企业取得三年期长期借款200万元，年利率11%，筹资费用率 %，企业所得税率为33%，则该项长期借款的资本成本是：
200×11%×（1—33%）
k = --------------------- = %
200×（1—%）
思考：如果不考虑筹资费用呢？
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（2）债券成本
债券成本中的筹资费用一般较高，应予考虑。
计算公式为：
Ib(1-T)
Kb=————
B(1-R)
例1：某企业长期借款300万元，利率10％，借款期限5年，每年付息一次，到期一次还本，所得税率33％。
Kl=10%(1-33%)= %
例2：仍以上例，改按面值发行债券，筹资费率2％，其余不变。
10%×(1-33%)
Kb=———————— ＝ % / 98% = %
1-2%
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2、权益成本
权益成本的计算方法不同于债务成本。另外，各种权益形式的权利责任不同，计算方法也不同。

（1）优先股成本
Dc
Kr = —— + G
Pc
Dp
Kp = ——————
Pp(1-R)
（2）普通股成本
Dc
Kc = —————— + G
Pc(1-R)
（3）留用利润成本
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