文档介绍：经济增长、物价水平与白酒景气度
——白酒行业定量分析之景气预测
主要结论:
本文利用定量分析方法研究经济增长、物价水平和居民收入等因素对白酒行业的影响,从而建立定量预测体系,并运用该体系对白酒将来景气程度进行预测。
长期来看(1999-2009),M2 增速、工业增加值增速、CPI 增速、白酒产量增速和城镇居民平均工资增速对历史上白酒景气(白酒累计销售收入同比增速)的变化有比较好的解释力, 左右,统计上比较显著,各指标领先时间均在6 个月左右。
短期来看(2005-2009), 滞后2 个月的CPI 增速、滞后2 个月的工业企业利润增速、滞后3 个月的汽车销量增速和滞后2 个月的社会消费品零售总额增速有比较好的解释力,、、 ,模型预测11 月和12 月白酒行业景气有上升动力。
自 8 月15 日开始的严惩“酒驾”行动将延长至年底,《关于修改酒后驾驶有关法律规定的意见》仍在征求意见中,使得无论是高档白酒还是低档白酒的销售都受到不同程度的影响,后市需要进一步关注酒驾禁令对白酒行业的持续影响。
目录
1 白酒行业和经济环境密切相关.................................................4
宏观环境影响白酒行业.................................................... 4
高档、中档和低档白酒市场差异显著........................................ 7
白酒行业具有较强的抗通胀能力............................................ 8
行业景气指标选取:累计销售收入同比增速.................................. 10
2 定量分析:从需求影响因素到领先指标........................................ 13
流动性指标:领先效果不显著.............................................. 13
宏观经济:财政收入增速等领先效果较显著.................................. 17
产业经济:汽车销量和白酒产量增速有领先作用.............................. 22
居民收入:决定白酒消费购买力.............................................27
价格指标:CPI 增速与白酒景气度有相关性.................................. 29
3 经济增长、物价水平和居民收入的预测作用.....................................33
领先指标长期拟合效果良好.................................................33
模型预测白酒销售收入增速有上升动力...................................... 35
消费税加强征收和酒驾禁令影响白酒景气恢复.................................37
白酒行业景气状况受宏观经济环境、物价水平和居民收入状况等因素影响,但每个因素的影响时间和影响程度会有所差异。本文从寻找白酒行业的影响因素出发,对各因素的影响程度进行量化分析,并且分长期和短期进行讨论,寻找阶段性变化规律,最后对未来几个月的白酒行业景气进行了预测。本文主要包括以下内容:(1)白酒行业景气指标的选取和影响因素分析;(2)通过交叉相关系数和经济计量方法,研究宏观经济环境、物价水平和居民收入等指标对行业景气的影响;(3)选取主要领先指标,建立定量预测模型进行景气预测。
1 白酒行业和经济环境密切相关
宏观环境影响白酒行业
白酒行业的发展与整个宏观经济紧密相关。一方面,宏观经济的发展不仅带动一般消费市场和奢侈品消费市场的发展,也会带动投资、贸易等经济活动的发展,由此形成商务和公务活动对高档白酒的显著需求;另一方面,宏观货币政策影响物价水平,包括白酒价格和粮食成本价格等,从而影响白酒企业赢利能力;最后,消费税和“酒驾”禁令等法规也会对整个白酒行业的发展产生重要影响。
进一步,我们把白酒细分为高档白酒、中档白酒和低档白酒,2008 年白酒行业规模以上企业销售收入1412 亿元,高档白酒销售收入约180-200亿元,剩下1200 亿元市场为中低档