行为金融与金融脆弱性.ppt

文档介绍：金融理论前沿问题介绍中央党校教授、博士生导师赵长茂 一、行为金融学一、行为金融学(一) (一) 什么是行为金融学什么是行为金融学行为金融学是行为理论行为金融学是行为理论与金融分析相结合的研究方与金融分析相结合的研究方法和理论体系。法和理论体系。行为金融学的研究,基本上是在微观经济范畴,而且主要是对证券市场上投资者行为的研究, 使用大量实验的方法,将人的行为进行定量分析,从而得出有价值的结论。(二) 行为金融学与传统金融学的主要区别主要体现为对三大主题的答案不同: 1、从事金融实务的人之所以犯错误,是因为他们依赖“拇指规律”吗? 传统金融理论的答案是“否”;行为金融学的答案是“是”。 2 、形式和实质影响实际工作者吗? 这里的形式是指一个决策问题的架构( Frame )。传统金融学假定“架构独立”;行为金融学假定“架构依赖”。 3 、错误与决策架构会影响市场价格吗? 传统金融学认为市场是有效的;行为金融学认为,经验驱动与架构效应引起市场价格偏离基本价值,市场并不有效。(三) 行为金融学的主要观点行为金融学的主要观点 1 、定价谢夫瑞和斯德特曼:不犯错误的信息交易者与会犯各种错误的噪声交易者间的交叉点。 2、过度反应和反应不足(1)本特和赛勒:投资者对收益的过度反应,是股票价格偏离其基本价值的结果。(2)丹尼尔、赫尔胥勒费尔和沙布拉曼亚姆: 投资者对私下的信息和公开的信息做出不同的反应