证券投资学第七章公司价值分析.pptx

文档介绍：证券投资学第七章公司价值分析
第一节 公司基本分析
1、公司基本情况分析
公司概况及产业竞争地位分析
公司经济区位分析
公司价值链分析
2、公司战略定位分析
成本领先战略
差异化战略
聚焦战略
3、公司竞争优势分析
企业的资源
核心能力
证券投资学第七章公司价值分析
公司基本情况分析
公司概况及产业竞争地位分析
--基本概况：所处的产业、公司的主要经营业务、产品和服务等等
--竞争地位分析：SWOT(优势、劣势、机会、威胁)
公司经济区位分析
--区位自然条件和基础条件
--区位内政府相关政策
--区位内经济特色
公司价值链分析
--基本活动：内部后勤、生产作业、外部后勤、市场销售、服务
证券投资学第七章公司价值分析
一、绝对估值法
绝对估值法的核心理念是“股票是未来预期现金流以合理贴现率进行贴现的现值”。
二、相对估值法
相对估值法又称乘数估值法，最常用的相对估值法包括市盈率、市净率等。
第二节 公司价值分析
证券投资学第七章公司价值分析
绝对估值法
1. 基于股利的股利贴现模型
假设：股票的价值等于未来永续现金流的现值
Dt 第t期的股利
r 为权益资本的必要报酬率
V 当期股票价值
证券投资学第七章公司价值分析
2、固定增长股利贴现模型
假定股利每期按一个不变的增长率g增长
证券投资学第七章公司价值分析
对公式的理解
（1）投资者对于股票价格的预期是所有未来期望发放的股利的现值总和。
（2）贴现率为企业权益资产的必要收益率，给定股利发放政策不变，企业的必要收益率越高，则企业股价越低。
（3）给定企业风险不变，股利增长速度越高，企业股价越高，反之亦然。
证券投资学第七章公司价值分析
例：，预计股利将以10%的速度增长，同方公司适用的必要收益率为12%，则今年同方公司股票每股价值为？
证券投资学第七章公司价值分析
例：某年美国西南贝尔公司的资料如下：
,股息派发比率为63%,,预计未来的利润和股息的年增长率为6%,,国库券利率为7%,%。试求该只股票价值？
在评估当日,西南贝尔公司的股价为78美元,为维持目前的股价,该公司未来的利润和股息增长率应为多少?
证券投资学第七章公司价值分析
解析：
（1）CAPM--必要收益率=7%+×%=%
股票价值=×(1+6%)/(%-6%)
=
（2）78=*(1+g)/(%-g)
g=%
%的速度
增长,才能支持目前的股价。
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