文档介绍：双汇发展(000895)投资建议
爆发终有时
投资建议：增持
分析日期：2007-10-23
分 析 员:唐珂
年份
主营
收入
主营
利润
净利
润
每股
收益
增幅
每股净
资产
净资产收益率
每股经营现金流量
市盈
率
市净
率
市现金流率
亿元
亿元
亿元
元
%
元
%
元
X
X
X
2005
2006
21.
2007E
23
2008E
24
2009E
340．1
25
相关数据
公司所属行业：食品饮料
前收盘价：.
大盘指数：5667
总市值 ：296亿元
最新股本情况
主要股东 ： (万股)
双汇集团
18342
%
罗特克斯
12839
%
金鑫
1210
%
股本结构： (万股)
总股本
60599
100%
法人股
31199
%
流通股A
29400
%
推荐理由：
行业整合空间很大，作为龙头企业，公司充分受益。
现有业务竞争优势突出，规模、品牌、管理、资源方面优势明显。未来发展空间广阔，产业链的延伸、产业范围的扩大、产业整合。
整体上市具有必然性、合理性和必要性，整体上市后大幅提升每股盈利。
公司07年、08年、、、，整体上市后，每股盈利预计提升50%以上，投资价值显著，建议低配置基金增持。
价值评估： 70元以上
投资建议： 增持
行业稳步发展，集中度很低
中国是世界上最大的猪肉产品消费国。2006年我国猪肉的生产和消费达5197万吨，％，是欧盟的3倍、美国的5倍。近年来生猪及猪肉产量年均增长率平均保持在4％左右，％的增长率水平。农村人口向城镇转移、收入逐步提高是推动肉类消费的主要动力。据中国肉协预测，“十一五”中国肉类增长年均3-5%。，。2006年，我国肉类屠宰及肉类加工业规模以上企业实现利润总额首次突破100亿元，。行业多年来收入和利润保持20%-50%的快速增长，利润率稳步走高。
从肉制品看，我国肉制品产量占肉类总产量的比重大概在10%左右，远低于发达国家50%左右的比重。随着国民消费方式的改变，国内熟肉制品比重将继续上升。预计高温肉制品能维持每年10％左右的增长速度。农村人口将逐步替代城镇居民成为高温肉制品的消费主体。而低温肉制品将成为高温肉制品升级的替代品，主要集中在大中城市。近年发展迅速，年销量增大约维持在30%左右。
虽然我国猪肉总产量稳居世界首位，但我国的屠宰及肉制品产业非常分散。05年全国肉类行业有3万多家畜禽定点屠宰企业，其中工规模以上企业2531家。工厂化屠宰率仅占上市成交量的25％左右，目前主要还是半机械化屠宰和手工屠宰。农民自宰自食和非法屠宰加工，这类屠宰加工数量上超过肉类总产量的40％。双汇、金锣、雨润三家肉类行业龙头企业屠宰生猪仅占我国生猪屠宰总量的4%不到。
产业整合是行业发展必然趋势
借鉴国际经验，产业整合是必然趋势。美国的肉制品加工行业在上世纪八十年代至本世纪初经历了规模较大的行业整合，整合的结果是出现了生产规模较大的行业巨头，同时行业集中度明显提高。其中美国的Smithfield公司屠宰量占美国的29％，泰森公司2005年的猪肉产品可控制全国的猪肉市场的19%；美国前5名屠宰加工企业加工的猪肉量占美国猪肉市场总产量的71％。在欧洲，畜禽屠宰企业的数量较少，布局合理，规模化程度