文档介绍：中国新能源汽车市场需求持续提升，预计国内新能源汽车销量为166万辆、全球新能源汽车销量为316万辆
 
   
 
 
 
 
 
 
 
     
 
 
 
 
 
 
 
    中性预期国内2019年补贴退坡40%左右。2015年底发布的《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》，规定2017-2018年在2016年的补贴基础上退坡20%，2019-2020年在2016年的基础上退坡40%，市场对于2019年补贴再次退坡已经形成一致预期（退坡幅度的预期略有分歧）。我们中性预计2019年补贴平均退坡幅度约为40%左右，总体影响可控。一方面，产业链成本快速下降（包括锂钴2018年大幅降价），将部分抵消补贴退坡对于企业盈利能力的影响；另一方面，2019年10%的新能源积分比例要求正式实施，燃油车企业将通过购买新能源积分的方式代替政府补贴新能源汽车企业，从而减小补贴对于产业链价格和盈利能力的冲击。
    预期政策扶优扶强导向不变。我们预计2019年补贴政策将延续扶优扶强的政策导向，继续提高能量密度、续航里程和百公里耗电量等技术门槛，给予技术指标优秀的企业加成补贴，并强化对于安全性等指标的要求。扶优扶强的政策导向将加速产业链洗牌进程，行业集中度有望进一步提升，并加速高镍三元、软包电池等高能量密度、轻量化电池渗透率的提升。
    2018年月度销量阶段性特征明显。受到补贴政策过渡期的影响，2018年国内新能源汽车月度销量呈现明显的阶段性特征。1-5月过渡期抢装效应明显，，%，呈现出淡季不淡的特征；6月11日过渡期结束，销量阶段性触底，7月环比基本持平，8-10月份销量强势复苏，呈现出逐月环比提升的趋势。由于2019年补贴再次退坡，年底有望重现抢装行情，，%，%，1-11月份累计销量103万辆，全年销量有望突破120万辆，行业景气度高企。
    新能源乘用车增长主力作用凸显。2018年1-11月，，%，占总销量的比重高达86%，相比2017年提升13个百分点，增长主力作用凸显；，%，增长相对乏力。
2017-
数据来源：公开资料整理
2017年国内新能源汽车分类型销量占比
数据来源：公开资料整理
-11国内新能源汽车分类型销量占比
数据来源：公开资料整理
    乘用车销量结构升级，市场化需求持续提升。2018年补贴政策扶优扶强导向明显，叠加新能源乘用车市场化需求提升，促进A0及以上车型销量占比快速提升。2018年1-11月，A00级车型占比38%，相比2017年下降了17个百分点；A0及A级车型占比53%，同比提升了12个百分点；B及C级车型占比9%，提升5个。
2017年国内新能源乘用车分级别销量占比
数据来源：公开资料整理
2018年1-11月国内新能源乘用车分级别销量占比
数据来源：公开资料整理
    非限购城市销售占比提升。2018年1-10月，北京、上海、广州、深圳、天津、杭州等六大限购城市合计销售占比45%，同比下降7个百分点；非限购城市销量占比的提升再次印证了市场化需求的崛起。
2017年1-10月国内新能源汽车区域销售结构
数据来源：公开资料整理
2018年1-10月国内新能源汽车区域销售结构
数据来源：公开资料整理
    商用车走势较弱，有望出现翘***情。2018年1-11月，商用车走势总体较弱，，%，主要是新能源客车替代传统客车达到一定比例后增长速度放缓；，%。根据往年新能源商用车的销量走势，年底特别是12月份是销量高峰，甚至超过之前所有月份销量之和，使得新能源商用车市场呈现出了明显的翘***情。由于2019年补贴再次退坡，预计翘***情仍将延续。
2017-
数据来源：公开资料整理
2017-
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    2019年NEV积分要求正式实施。2017年9月28日，工信部等五部委联合发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，自2018年4月1日起正式实施，要求2019、2020年新能源积分比例分别达到10%、12%，2019年NEV积分要求的正式实施有望驱动新能源乘用车销量持续增长。
CAF