文档介绍：目 录
繁育：三代次，两整年 4
祖代环节：扩繁系数 1:50 4
父母代环节：扩繁系数 1:100 6
推演：产能决定供给中枢，生产存在弹性 7
代次推演：揭示 2021Q2 或现商品代拐点 8
生产弹性：产能变换的延长或加速 9
提前淘汰：加速产能出清 9
强制换羽：延长产能利用 10
推演变数：白鸡需求的短期变化与长期增长 11
投资建议 12
风险提示 13
图表目录
图 1：2005、2019、2020 年全国自带白羽肉雏鸡品种分布 4
图 2：祖代雏鸡育成父母代雏鸡繁育过程 5
图 3：祖代雏鸡育成父母代雏鸡繁育时间 5
图 4：祖代白羽肉雏鸡更新数量 6
图 5：祖代环节盈利水平偏薄 6
图 6：父母代雏鸡育成商品代繁育时间 6
图 7：父母代白羽肉雏鸡销售数量 7
图 8：父母代环节利润波动剧烈 7
图 9：祖代雏鸡育成至商品代毛鸡全过程 7
图 10：白羽肉种鸡产蛋在 32 周龄达到生产高峰 8
图 11：后备祖代鸡平均存栏量与 2 个季度后父母代鸡苗销售量对应关系 8
图 12：父母代鸡苗销量与 2 个季度后商品代鸡苗销售量对应关系 9
图 13：祖代更新量对应 2 年后商品代出栏量 9
图 14：父母代环节盈利水平影响父母代销量 9
图 15：2017 年 1 月强制换羽效益显现 10
图 16：2017 年 12 月后商品代鸡苗先降后升 10
图 17：白羽***主产区平均价月度趋势 11
图 18：白羽***产品主产区平均价月度趋势 11
图 19：中国与世界主要动物蛋白人均消费量（公斤/人/08 年） 12
图 20：白羽***价格与生猪价格共振 12
图 21：2020 年白羽鸡肉表观消费量同比增长 %、产量同比增长 % 12
表 1：祖代鸡和父母代鸡强制换羽增产测算 10
繁育：三代次，两整年
白羽***产业从纯系原种鸡繁育开始，经过品系之间的杂交育种，可以生产出具有最好的杂交优势和遗传潜力的商品***。随着生物繁衍的代际进程，***产业形成了包括纯系原种鸡、曾祖代肉种鸡、祖代肉种鸡、父母代肉种鸡、商品***和鸡肉产品的系统产业链条。
祖代环节：扩繁系数 1:50
现代化商品***生产必须经过从育种→祖代肉种鸡繁育生产→父母代肉种鸡繁育生产→商品***饲养的过程，其中祖代肉种鸡繁育生产过程兼有选育和扩繁生产的双重任务，是其中必不可少的环节。
目前国内祖代白羽肉雏鸡主要从国外引进，2019 年圣农集团成功培育出新世代原种鸡 SZ901 突破了国内白羽***祖代鸡的进口垄断。从品系来看，2020 年 AA+、科宝艾维茵仍占据主要市场，占比达 %、%。
图 1：2005、2019、2020 年全国自带白羽肉雏鸡品种分布
2005年
2019年
2020年
AA+ 科宝艾维茵 哈伯德 罗斯308 圣泽901
数据来源：中国畜牧业协会、
进口的祖代肉种鸡品种有 A♂（公）、B♀（母）、C♂（公）、D♀（母）四个系，每个系的种鸡只有一个性别，每 100 只 D 系母鸡配套 只 C 系公鸡，35 只 B 系母鸡和 只 A 系公鸡。
图 2：祖代雏鸡育成父母代雏鸡繁育过程
数据来源：益生股份招股说明书、
祖代雏鸡→父母代雏鸡：扩繁系数 1:50，最短育成时间近 7 个月。祖代雏鸡在育雏期（1-6 周）、育成期（7-24 周）称为后备祖代种鸡，此后进入产蛋期（25-66 周）称为在产祖代种鸡。在产蛋期生产的种蛋在孵化到第 19 天时出雏，在 21 天雏鸡出壳完毕后，进行种鸡的鉴别，挑选 C 系公鸡和 D 系母鸡后代中的母鸡，挑选 A 系公鸡和 B 系母鸡后代中的公鸡，并按 100 只 C×D 母鸡和 15只 A×B 公鸡配套，即为 100 套父母代肉种鸡。
图 3：祖代雏鸡育成父母代雏鸡繁育时间
数据来源：益生股份招股说明书、
更新量是观测祖代环节的重要指标，祖代环节整体利润偏薄。2005 年以来，国内祖代白羽肉雏鸡更新量经历了“先增后减再增”3 个阶段，2020 年国内祖代白羽肉雏鸡更新量为 万套，同比减少 %，处于供需平衡水平。从盈利能力来看，近 6 年祖代环节的盈利水平平均为 ，相对于父母代环节盈利偏薄，但除 15 年外，保持了持续的盈利能力。
图 4：祖代白羽肉雏鸡更新数量 图 5：祖代环节盈利水平偏薄
万套
祖代场为扩