文档介绍：证券
海外市场 FOF 策略概述与 ETF 实践
2021Q1 股票指数基金盘点与展望｜
▍ ▍
中信证券研究部核心观点
A 股抱团行情在 2021 年春节之后面临调整，主流宽基指数一季度收跌，股票指数
基金规模小幅缩减 17 亿元至万亿元，净值下跌与净申购+新基金成立规模相
当。海外主流股指收涨并且基金公司积极布局新产品，使得 QDII 指基在一季度成
为增长最快的大类资产品种，规模增长 170 亿元增幅达 %。前十大指数基金
管理人规模集中度提升至 61%，光伏、银行和红利等工具贡献较大增量
规模，下一阶段预计教育、智能汽车、创新药和航空航天等赛道是热门布局方向。
▍ 市场概况：股票指数基金规模减小 639 亿元。1）QDII 指数基金规模增长 170
亿元增幅最快，债券指基则赎回近千亿。截至 2021 年 3 月 31 日，全市场 94
家机构管理 1185 只不同资产类别的指数基金，资产管理规模合计万亿元
（不计 ETF 联接基金），在全市场非货币型开放式公募基金中数量占比 30%，
规模占比 22%。2）被动指数基金规模缩减 71 亿元至万亿元，增强指基
则增长 54 亿元至 1174 亿元。3）指数下跌导致 658 亿元规模缩减，资金申购
和新产品成立则贡献 677 亿元。4）宽基指数基金净流出 262 亿元，军工和光
伏则净流入超百亿。5）光伏产业、银行和红利指数对应工具最受资金青睐。
▍ 管理人格局：前十大指基管理人规模集中度提升 %。1）2021 年一季度末，
94 家指数基金管理人中，管理规模前 10 名的基金公司指数基金规模合计 9523
亿元，占全部大类资产指数基金规模的 61%，相比于 2020 年四季度占比上升
%。2）从产品布局结构看，前十大管理人中有 5 家基金公司在股票、债券
和商品指数基金方面均有布局，产品更趋多样