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CXO行业2020年报&2021Q1跟踪报告:CXO行业继续维持高景气度-20210504-华西正文版.pdf

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CXO行业2020年报&2021Q1跟踪报告:CXO行业继续维持高景气度-20210504-华西正文版.pdf

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CXO行业2020年报&2021Q1跟踪报告:CXO行业继续维持高景气度-20210504-华西正文版.pdf

文档介绍

文档介绍:本报告结论:CXO行业继续维持高景气度,中长期继续战略性推
荐、不容忽视的国内强β
 行业继续维持高景气度:参照核心跟踪指标(美国FDA新药获批数量、国内CDE受理新药临床申报数量,以及全球TOP 20跨
国药企研发投入及美国一级医疗健康投融资增长情况、国内A股存量药企研发投入,及核心Biotech企业研发投入),整体维
持判断全球及国内医疗健康研发投入继续维持高景气度。
 A+H核心CXO公司2020年报财务数据分析:行业高景气度延续,不容忽视的国内强β
 核心CXO公司继续呈现高景气度:统计15家A+H ,%,且统计
,%,继续延续超高速增长 。
 工程师红利下带来全球产业链转移和国内高β,共同驱动行业估值中枢上移:
• 全球化产业链转移持续,尤其是在疫情催化下,实验室业务、CDMO业务有望加速转移:CXO公司海外客户收入
,%,继续延续高速增长的趋势;
• 不要忽视的国内强β,全球化CXO公司持续为国内创新赋能:,同比增长
%,尤其是国内强β代表的昭衍新药、美迪西均呈现超高速增长。
• 估值中枢呈现逐渐上移:受业绩高速增长和确定性增长影响,核心CXO公司估值中枢上移过程中。
 分业务来看,CDMO业务景气度最高:CDMO业务2020年处于固定资产呈现快速增长与单位固定资产产值双重提升中,
,%;实验室业务(药物发现&临床前研究)2020年处于员工数量呈现高速增长以
及单人产值双重提升中,,% ;临床CRO业务2020年受疫情影响较大,营业收入达
,%。

 投资建议:投资策略上,CXO全产业链战略性看好,继续推荐具有全球竞争力的龙头公司,CDMO、药物发现及临床前研究
CRO和临床CRO的细分市场龙头,以及受益于行业高景气度的小而美的公司,持续推荐药明康德、博腾股份、美迪西、九洲
药业、昭衍新药、凯莱英、药明生物等。

风险提示:新冠疫情进展具有不确定性;相关公司海外并购及业务拓展具有不确定性;核心管理层及核心技术人员流失的风2
险。
CXO行业景气度跟踪框架
全球景气度指标跟踪(全球β) 国内景气度指标跟踪(国内β)
跨国药企研发投入 IND情况

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