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网红经济专题分析报告重新定义消费者创造下一个网红
2017 年 10 月 11 日
证券研究报告网红经济专题分析报告消费升级系列报告
行业公司专题报告
重新定义消费者，创造下一个网红
市场数据(人民币）行业分析
市场优化平均市盈率
我们认为随着“80 90 00 后 ”、“ 后”和“ 后”成为我国主力消费人群，他们将直
沪深 300 指数
上证指数
接影响消费行业的发展模式。我们着重分析了这部分人群消费****惯的改变，所带
来的在食品饮料、餐饮旅游和商贸零售行业出现的网红爆品共性，以及未来行业
的发展趋势。
深证成指
中小板综指
消费者变了：Y 世代的崛起。1980-2000 年出生的人群深受“独生子女”、
“互联网时代”、“全球化浪潮”以及“智能机崛起”大背景的影响，和上一
代相比，他们更加（1）注重生活品质提升；（2）追求个性化特征；（3）群
体品位多样化：（4）偏好国际化趋势显着；（5）享乐主义盛行，这些特性直
接影响消费行业的发展。
主力消费者的改变带来产品结构、销售渠道、营销模式的改变。消费的产品
从生存性到享受型消费；销售渠道方面，便捷是第一要义，移动端占比持续
提升的同时，线下线上不断融合、全渠道逐步兴起；营销模式方面，网络口碑和熟人推荐成重要参考，而朋友圈、大众点评等点评平台是熟人、甚至陌
生人之间的口碑传播的重要媒介基础。
网红经济的兴起是消费升级的必然，推动传统模式积极转型。食品饮料行业
中，人口红利的逐步消失使得渗透程度较高的行业遭遇了发展瓶颈，龙头企业要想取得稳定的增速，一来需要提高高端品占比，二来抢占其他小企业的
市场份额，三来不断创新符合消费升级的大单品，跟随或引领潮流。餐饮旅游行业中，旅游消费需求呈现从单纯的观光游向休闲度假游的过渡，同时
旅游高端消费复苏，***、免税及酒店等均收益；商贸零售行业中，传统商超百货纷纷谋求业态上的转型。一方面进一步满足消费者对商品品质的需
求，生鲜超市、精品超市等细分化业态应运而生。另一方面不再局限满足消
费者的购物需求，而是提供零售+X的复合场景，全面提高购物体验。
“网红”紧抓消费者喜好、顺应并创造消费升级。食品饮料行业中，线上零
食企业完美演绎了要客户、要收入、要份额、要利润的网红持续变现路径，
而线下网红产品定位时尚高端，店铺选址小而美吸引流量；餐饮旅游行业
中，亚朵+严选定义了非标住宿的酒店新模式，打造房+X的结合，结合场景
实现业态融合；商贸零售行业中，盒马鲜生“电商+超市+餐饮”全渠道联
动，实体店生鲜引流，“零售+餐饮”提升购物体验。
创造下一个网红：重新定义消费者，小众经济的崛起。我们认为各行业的网
红产品具备如下特性，食品饮料行业中，健康概念、上瘾口感、创新速度、
于杰分析师 SAC 执业编号
包装形象和多渠道营销成为网红产品的成功因子；餐饮旅游行业中，旅游消
费的主题化、场景化、以及新颖的营销推广模式将成为产品成功的关键；商
楼枫烨分析师 SAC 执业编号：S
贸零售行业中，产品的性价比、包装是否有吸引力、多渠道+多场景的融合
成为网红的重要部分。
赵令伊分析师 SAC 执业编号
上市公司谁有潜力创造下一个网红食品饮料好想你：百草味产品不断创
新，线上线下渠道融合；食品饮料天润乳业：爱克林产品打开市场，“芝士
力量”有望成为新爆款；餐饮旅游宋城演艺：打造 IP 宋城，以女团+演艺+
游戏为核心打造全方位的粉丝经济；商贸零售永辉超市：业态升级推陈出
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网红经济专题分析报告
新，超级物种玩转“超市+餐饮”；商贸零售苏宁云商：智慧零售先行者，云店助推业绩增长。
投资建议
好想你：百草味产品不断创新，线上线下渠道融合。我们预计百草味 2017
年收入可达 35 亿元，增速达 50%，加上本部收入约 10 亿元，好想你总体
收入今年可达亿元。我们预计公司 2017-2019 年收入分别为亿元
/ 亿元/ 亿元，利润分别为亿/ 亿/ 亿元，对应 EPS 为
元/ 元/ 元，目前公司股价对应 17/18 年 PE 分别为
56X/29X，维持“买入”评级。
天润乳业：爱克林产品打开市场，“芝士力量”有望成为新爆款。我们预计
公司 2017-2019 年收入分别为亿元/ 亿元/ 亿元，利润分别为
亿元/ 亿元/ 亿元，对