文档介绍：中级财管第三章****题
一、计算题
1 .你正在分析一项价值250万元，残值为50万元的资产购入后从其折旧中可以得到的税收收益。该资产折旧期为5 年。
假设所得税率为40%估计每年从该资产折旧中可得到的税收收益。
假设资本成本为10%估计这些税收收益的现值。
参考答案：
⑴年折旧额=(250-5) =40 (万元)
获得的从折旧税收收益二40*40%二16万元
2 2) P=16*(P/A, 10%, 5)=60. 56 万元
华尔公司考虑购买一台新型交织字母机。该机器的使用年限为4年，初始支出为100 000元。在这4年中，字母机将以直线法进行折旧直到帐面价值为零，所以每年的折旧额为25 000
元。按照不变购买力水平估算，这台机器每年可以为公司带来营业收入 80 000元，公司为
此每年的付现成本30 000元。假定公司的所得税率为40%项目的实际资金成本为10%如果通货膨胀率预期为每年8%那么应否购买该设备？
参考答案：
NCF0二TOO 000
NCF1-4二(80 000-30 000-25 000 ) * (1-40%) +25 000
NPV二NCF1-4/(P/A, 18%, 4)+NCFO
若NPV>0应该购买，否则不应该购买该项设备。
3•甲公司进行一项投资，正常投资期为 3年，每年投资200万元，3年共需投资600万元。
第4年~第13年每年现金净流量为210万元。如果把投资期缩短为2年，每年需投资320万元，2年共投资640万元, 竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。资本成本为20%假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。试分析判断是否应缩短投资期。
参考答案：
1、用差量的方法进行分析
(1)计算不同投资期的现金流量的差量(单位：万元)
嗔目
第0年
第1年
第2年
第3年
第4T2年
第13年
宿短投资期的现金流量
-320
-320
0
210
210
正常投资期的现金流量
-200
-200
-200
0
210
210
宿短投资期的A现金流量
-120
-120
200
210
0
-210
(2)计算净现值的差量
120 120 PVI F2O%1 200 PVIF2o%2 210 PVI F2o%3 210 PVIF2O%13 ,… NPV
120 1200. 8332000. 6942100. 5792100. 093
NP4 -200 (9 (2OO/vVIFA2o%,2 21O PVIFA%PVRh
200 200 210 4. 192 0. 579
2、分别计算两种方案的净现值进行比较4. 11 (万元)
(1 )计算原定投资期的净现值
NPV 缩短-320-320 PVIF2o%.i 210 PV I FA2e %/. PV%%?
320 320 0. 833 210 4. 192 0. 694
24. 38
2)计算缩短投资期后的净现值
（3）比较两种方案的净现值并得出结论：
因为缩短投资期会比按照原投资期投资增加净现值 20. 27 （ 24. 38-4. 11 ）万元，所以应
该采用缩短投资的方案。
，准备购入一台设备。现有 A, B两个方案可供选择，其
中A方案需要投资21万元，使用寿命为 5年，采用平均年限法计提折旧，五年后有残值 1
万元，五年中每年的营业收入为 8万元，每年的付现成本为3万元； B方案需要投入资金
25
万元，也采用平均年限法计提折旧法，使用寿命与 A方案相同，五年后有残值4万元，5年
中每年营业收入为10万元，营业成本第一年为 8万元，以后随着设备的不断陈旧，逐年增
加日常修理费支出2100元，开始使用时另需垫支营业资金 4万元，项目清理时收回。已知
所得税税率为33%O
要求：（1 ）估算两个方案每年的现金流量，用现金流量图表示出来。（2）如果该公司要求的
报酬率为12%,试用净现值法对这两个方案的财务可行性做出分析评价。
参考答案：
A方案：年折旧额二（21T ） /5二4 （万元）
NCF0二-21
NCF1-4二（8-3-4 ） * （ 1-33%） +4
NCF5二（8-3-4 ） * （ 1-33%） +4+1
NPVa= NCF1-4* （A/F, 12%, 4） +NCF5* （P/F, 12%, 4）
B方案：年折旧额二（25-4 ） / （万元）
NCFO二-25-4二29
NCF1= (10-8 ) * (1-33%)
+4. 25
NCF2二(10-8 ) * (1-33%)