文档介绍：目录
一、1Q21上市险企业绩概述
二、寿险：新业务价值率承压、平安NBV增速领先
三、财产险：车险综改龙头效应集聚
四、投资：加配非标债权，风格依然稳健
五、投资建议及风险提示
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1. 上市险企1Q21业绩概览：净利润普遍提升
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资料来源：公司财报，中信建投
上市险企浮盈兑现，10年期国债收益率企稳上行降低当期准备金计提幅度，双重利好下，上市险企普遍一季度归母净利润增速较高：国寿
（yoy+%）>人保（yoy+%）>新华（yoy+%）>平安（yoy+%）>太保（yoy+%）。
1Q21上市险企投资收益浮盈兑现：除平安外，1Q21上市险企计入其他综合收益的可供出售金融资产大幅下降。国寿（-505亿）<新华（-226 亿）<太保（-201亿）<人保（-123亿）<平安（636亿）。预计平安回暖主要为汇丰等权益资产价格回暖所致，后续将持续改善。
1Q21上市险企归母净资产增速：国寿（yoy+%）>太保（yoy+%）>人保（yoy+%）>新华（yoy+%）>平安（yoy+%）。ROE排 序：国寿（yoy+%）>新华（yoy+%）>人保（yoy+%）>太保（yoy+%）>平安（yoy+%）。但ROE不应被过度解读，寿险作为长 久期业务，边际变化主要以新业务价值增速衡量，新业务价值排序：平安（%）>国寿（-%）。
图1：上市险企归母净利润
图2：计入OCI的AFS变动项
图3：上市险企提取保险责任准备金同比增速
计入OCI的AFS
亿元
1Q21
2020
变动
中国人寿
-
-
中国平安
-
中国太保
-
-
新华保险
-
-
中国人保
-
-
-
亿元
中国人寿 中国平安 中国太保 新华保险 中国人保
1Q20 1Q21
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%%
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-% -% -%
中国人寿 中国平安 中国太保 新华保险 中国人保
1Q20 1Q21
目录
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一、1Q21上市险企业绩概述
二、寿险：新业务价值率承压、平安NBV增速领先
三、财产险：车险综改龙头效应集聚
四、投资：加配非标债权，风格依然稳健
五、投资建议及风险提示
后疫情时代，行业2-3月人身险需求较弱
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行业需求处于弱复苏的阶段，主要原因有：1）后疫情时代，人均可支配收入仍处弱复苏的阶段，保险产品作为可选消费品，预计新单恢复 速度较以往有所放缓；2）重疾重定义下，上市险企主力新重疾险产品普遍降价，但因炒停售提前释放客户资源，导致2-3月新单增速不及 预期；3）疫情防控虽已常态化，但线下销售、面谈、产说会及创说会等聚集性活动举办频次显著减少，代理人增员困难；行业面临渠道改 革的深水区，代理人渠道总人力流失较为严重，影响新单及续期保费。
图5：上市险企主力重疾险产品变化
公司
平安
太保
新华
国寿
友邦中国
太平
产品名称
平安福2021
平安福2020
金典人生
金福2020
健康无忧C6
健康无忧C5
国寿福盛典版A款
国寿福庆典版
友如意顺心版
全佑惠享珍藏版
2020
福禄欣禧
福禄终身
2019
投保年龄
18-55周岁
18-55周岁
18-65周岁
18-65周岁
出生30天-60周岁
出生30天-57/60周岁
18-50周岁
18-50周岁
18-55周岁
18-55周岁
28-70周岁
28-65周岁
保障期限
终身
终身
终身
终身
终身
终身
终身
终身
终身
终身
终身
终身
保费测算（元/年）
20370
21420
20930
21070
21140
21000
20160
2107